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　　兴业证券：维持武钢股份“推荐”评级

　　兴业证券7月3 日发布投资报告，维持武钢股份（600005.SH）“推荐”评级。

　　武钢股份出台2008 年8 月份产品销售价格，在7 月份价格基础上，作以下调整：1、轧板：优碳上调100 元/吨。2、线材：10b21 上调500 元/吨，普碳线材上调400 元/吨，其它品种线上调300 元/吨。3、热轧：Q195、SPHC、优碳上调200 元/吨，耐候钢上调100 元/吨；4、冷轧：所有品种上调80 元/吨。5、镀

　　兴业证券表示，武钢股份此次提价的特点是前两个月涨幅较小的线材和硅钢涨幅较大，其他品种涨幅较小。兴业证券认为主要原因还是供应偏紧，需求不减。从供应的角度看，由于上半年国内各大电厂动力煤一直处于偏紧状态，到7、8月份高温季节，国内电力供应将进一步短缺，加之，奥运会的召开，其电力将全力保障，那么，钢铁生产将受到影响。如果未来中国钢材出口再加征关税，至少在加征关税实施以前，钢材供应将是偏紧的。

　　从需求来看，人们所担心的，主要是未来经济可能下滑，导致需求下降，同时，资金面紧张，加之钢价高企，下游用户难以接受，这些情况都有可能发生，但是中国宏观调控政策也始终以维护经济的稳健增长为前提，中国经济即使出现减速，其幅度也较为有限。钢价难以长久回落，并仍有攀高可能。

　　兴业证券预计武钢股份08、09年的每股收益分别为1.28和1.50元，维持“推荐”评级。

　　兴业证券：维持山西汾酒短期“观望”评级

　　兴业证券7月3 日发布投资报告，维持山西汾酒（600809.SH）短期“观望”评级。

　　6月30日，兴业证券参加了山西汾酒有限公司股东大会和投资者见面会，与公司高管就公司的经营现状等问题进行了沟通交流。

　　目前，山西汾酒的领导班子要换届，集团公司和股份公司的管理层都要调整，因此兴业证券认为在公司新管理层未确定下来的情况下，很多调整政策很难得到有效地落实，公司情况很难有较大的改善。虽然公司在今年3月在销售政策上进行了大调整，但是目前还没有收到理想效果，兴业证券认为营销体制的理顺还需要较长的一段时间。

　　兴业证券预计山西汾酒08、09、10年EPS为0.62、0.78、0.98元，兴业证券认为08年仍是公司进行营销体系调整的一年，在没有理顺利益机制和营销体系前，公司很难有较大的改善。目前公司处于合理估值区间，维持短期“观望”的投资评级。

　　兴业证券：维持天药股份“观望”评级

　　兴业证券7月3 日发布投资报告，维持天药股份（600488.SH）“观望”评级:。

　　兴业证券表示，受益于政策限制、产业转移等综合因素作用，天药股份的销售收入在今年有明显增长。由于公司制定的控制合理利润获取长远发展的战略，在原材料成本的快速上升，人民币升值、出口退税率较去年同期大幅下调等综合因素作用下，上半年公司的业绩并没有得到大幅改善。但是兴业证券认为随着皮质激素的进一步温和上涨，销售规模扩大带来的单位成本的下降、生产工艺的改进等效应逐步体现，下半年公司的盈利能力较上半年有明显改善。在09年随着新工艺的改进、生产搬迁的完成，以及国际合作的不断进展，公司未来值得长期看好。

　　但是考虑到公司的股本较大，产品价格是温和上涨，预计08～10年天药股份EPS分别为0.13、0.22、0.35元。由于原料药的价格有较大的不确定性，兴业证券将随时跟踪公司经营情况，以及时调整盈利预测。现有价格基本反应了公司的现有价值，兴业证券维持其“观望”的评级。

　　兴业证券：维持太阳纸业“推荐”评级

　　兴业证券7月3 日发布投资报告，维持太阳纸业（002078.SZ）“推荐”评级。

　　太阳纸业10 万吨化机浆项目于07 年10 月份投产，结束了以往木浆几乎全部依赖进口的历史。按照目前木浆盈利水平计算，每吨约可节约成本1000 元，年可贡献净利润1 亿元。公司计划年内再增设2 条浆线，至09 年底，使自制浆的生产能力达到50 万吨，自给率提高至30%以上。

　　兴业证券指出，30 万吨液包纸项目成为公司08 年新的利润增长点。于06 年底投资建设的30 万吨液包纸项目7 月底即可建成投产。目前液包纸市场价格约9000-10000 元/吨，据此测算，毛利率可达30%以上。兴业证券测算08、09 年可贡献投资收益分别为0.4 亿元、1.2 亿元07 年中期投产的25 万吨激光打印纸生产线将进一步增厚业绩：25 万吨激光打印纸项目总投资13 亿，幅宽4950mm，车速1300m/分钟，于07 年5 月份投产，仅20 余天便全面达产，我们保守预计08 年产量18 万吨，则可贡献销售收入约10 亿元。

　　太阳纸业主要产品白卡纸、铜版纸、双胶纸毛利率水平均出现了明显提升，如铜版纸当前毛利率已回升至23%左右的水平，白卡毛利率也达到了20%。在此情况下，预计公司中报业绩有超预期的可能。下半年来看，由于上半年提价幅度较猛，下游一时之间难以消化，这可能需要一个过程，因此兴业证券判断，下半年市场情况会相对较稳，全年来看，兴业证券测算公司仍能达到30%左右的增长。关于环保问题，近期受一些负面报导影响，公司的环保问题颇受争议。兴业证券认为公司的环保压力小于市场预期。

　　太阳纸业目前污水总处理能力约9 万吨/日，总投资10 多亿。目前公司吨纸COD 排放量在60mg/l—80mg/l，色度在30 倍左右。低于山东省150mg/升和色度小于50 倍的标准，更远低于国家450mg/升的标准。能耗方面，文化纸吨纸耗水在11 吨以下，包装纸板吨纸耗水在9 吨以下，铜版纸耗水已不足5 吨，达到国际先进水平。

　　太阳纸业08 年拟建三个项目：10 万吨化机浆项目、20 万吨SC 纸项目和20 万吨热敏纸项目，若进展顺利，09 年即可投产，届时公司浆纸产能将增加50 万吨。计划在老挝建立一个原料林基地，大力发展林浆纸一体化，目前老挝公司已宣告成立，部分林地已经获批，进展符合预期。长远来看，公司计划利用3-4 年时间，使销售收入达到100-200 亿规模，年复合增长率30%以上。

　　兴业证券预计太阳纸业08-10 年摊薄EPS 为0.50 元，0.68 元和0.90 元，维持“推荐”评级。

　　兴业证券：维持扬农化工“推荐”评级

　　兴业证券7月3 日发布投资报告，维持扬农化工（600486.SH）“推荐”评级。

　　扬农化工3日发布业绩预增公告，预计2008 年上半年净利润同比增长150%以上。上年同期公司净利润为4061 万元，按照11700 万股的最新总股本计每股收益0.35 元。因此根据本次预增公告，预计08 年上半年扬农化工每股收益达到0.87 元以上。

　　在新安股份、华星化工、江山股份等农药企业相继发布业绩大幅预增的公告之后，扬农化工再次给出了靓丽的业绩预增，显示了农药行业的高度景气。但相同之中也有不同，扬农化工的草甘膦业务占收入和利润的比重相对较低，因此扬农化工的预增更多地反映了农药行业的综合经营形势。

　　兴业证券表示，根据公告，扬农化工业绩高速增长的主要原因有两点：（1）公司募集资金项目和非募集资金项目投产，产销量增加，产生较好的效益；（2）公司所得税税率由33%下降为25%。

　　2007 年7 月，扬农化工增发1700 万股，由于公司已先期投入项目建设，因此募集资金投向的5 个项目中，500 吨/年三氟氯菊酸及高效氯氟氰菊酯技改扩建、2400 吨/年贲亭酸甲酯及DV 菊酰氯技改、1000 吨/年麦草畏和100 吨/年二溴菊酸及溴氰菊酯项目均已于07 年9 月至年底之间先后竣工投产。自筹资金建设的草甘膦项目也已于08 年一季度投产。兴业证券预计这些项目将继续成为公司下半年业绩增长的动力。扬农化工是我国化工行业少数掌握所在领域核心技术的自主创新型企业，在巩固菊酯核心业务的基础上，公司正向除草剂、杀菌剂等农药业务新领域延伸，从而将逐步转型为一流的综合性农药企业，发展空间进一步开阔。

　　4 月16 日，扬农化工股东大会通过了增发议案，拟增发不超过2600 万股，投资于3 万吨/年草甘膦项目，项目总投资预计需资金45015 万元，目前相关事项正在办理之中。

　　兴业证券暂不考虑增发项目对扬农化工业绩和总股本的影响，结合公司本次业绩预告修正公告，初步调高扬农化工2008 年每股收益至1.70 元，并考虑在对公司经营进展和行业前景作进一步分析后再对公司09、10 年EPS 进行调整，目前维持其“推荐”的投资评级。

　　兴业证券：维持特变电工“推荐”评级

　　兴业证券7月3 日发布投资报告，维持特变电工（600089.SH）“推荐”评级。

　　特变电工3日发布公告，预计公司2008 年1-6 月实现的归属于上市公司股东的净利润与2007 年同期相比增长100%－120%；公司曾在4 月23 日的《特变电工股份有限公司2008 年第一季度报告》中预计公司2008年半年度实现的净利润与上年同期相比增长50%以上。

　　兴业证券认为，特变电工业绩大幅增长原因为2008 年1-6 月，公司输变电产业经营状况良好，公司2008 年第二季度营业利润增长超过预期。

　　以2008 年6 月30 日特变电工总股本为1,110,250,482 股计算，中期摊薄后EPS 为0.37 元到0.41 元，兴业证券预计特变电工全年EPS 为0.88 元，目前股价对应市盈率为17 倍，维持“推荐”评级。

　　兴业证券：维持新疆众和“推荐”评级

　　新疆众和（600888.SH）3日公告称，预计2008年上半年净利润比上年同期净利润增长100%-130%之间，兴业证券7月3 日对此发布投资报告，维持新疆众和（600888.SH）“推荐”评级。

　　新疆众和2007年上半年净利润4850.28万元，根据公司预测，上半年每股收益为0.28-0.32，兴业证券表示，公司业绩大幅增长的原因有两个方面，第一，公司内部管理的提升，资产减值损失同比大幅度降低，去年同期计提坏账减值准备3865万。第二，公司2007年度非公开发行募集资金项目中的部分生产线已开始投入生产，公司营业收入有一定增长。公司07电子铝箔产量为10442吨，预计08 年将会达到20000吨。

　　兴业证券预计新疆众和08、09年的每股收益分别为0.72和0.90元，维持“推荐”评级。

　　兴业证券：维持鄂尔多斯“推荐”评级

　　鄂尔多斯（600295.SH）3日公告称，预计2008年上半年净利润比上年同期净利润增长150%以上。兴业证券7月3 日对此发布投资报告，维持鄂尔多斯（600295.SH）“推荐”评级。

　　兴业证券表示，鄂尔多斯2007年上半年净利润11672.36万元，根据公司预测，公司08年上半年每股收益在0.42元以上，二季度单季实现每股收益0.30元以上。业绩同比和环比均出现大幅增长，主要原因是公司下属子公司内蒙古鄂尔多斯电力冶金股份有限公司的主要产品产能持续释放，价格持续走高，07年煤炭产量为80万吨，预计08年产量200万吨，09年达到400万吨以上。公司有硅铁产能55万吨，2007年产量33万吨，预计08年产量52万吨；硅铁价格从3月开始大幅上涨，以75号硅铁为例，年初5700元/吨，最高时高达11000元/吨，目前约为9800元/吨。硅锰2007年产量6.8万吨，预计08年产量15万吨。

　　兴业证券预计鄂尔多斯08、09年的每股收益分别为1.10和1.80元，维持“推荐”评级。