本网讯

　　兴业证券：维持招商银行“强烈推荐”评级

　　兴业证券6月30日发布投资报告，维持招商银行（600036.SH）“强烈推荐”评级。

　　招商银行公布股东大会决议，通过公司收购永隆银行的议案以及包括其后可能进行的全面收购建议，同时也通过了公司在境内外市场发行总额不超过300 亿元人民币的次级债券，补充附属资本。

　　兴业证券表示，招行此次收购永隆，从财务角度看，相当昂贵，按08 年一季末永隆净资本来看，收购价为3

　　但是，此次收购（尤其是全面收购）后，招行将面临资本金压力，即使本次以发债方式补充附属资本，短期内公司将很难仅凭自身盈利积累再进行大笔收购，通过并购方式进行扩张的步伐或将放缓。

　　综合来看，兴业证券仍然看好招商银行长期持续增长的潜力，维持前期盈利预测和长期的“强烈推荐”评级。

　　兴业证券：给予山西三维“推荐”评级

　　兴业证券6月30日发布投资报告，给予山西三维（000755.SZ）“推荐”评级。

　　兴业证券表示，BDO 系列产品是山西三维（000755.SZ）公司利润的主要来源。公司目前业务主要分三块：PVA、BDO 系列和白乳胶系列，其中BDO 产品是利润的主要来源，其07 年毛利约占总毛利的67%左右。

　　关于公司主要生产的产品方面，兴业证券表示，公司7.5 万吨BDO 项目有望08 年9 月试车，产能增加100%。20 万吨粗苯精制5 月开始试车，但未来原料供应可能是瓶颈。PVA和乳胶系列产品销售呈稳定发展态势。除此以外，公司还有5 万吨EVA 和1.6 万吨干粉胶项目正在建设，有望于09 年投产。

　　兴业证券提醒，原材料价格上涨对公司成本有不小的压力。公司主要原材料电石、甲醇等产品的价格和08 年初相比大幅上涨，其中电石上涨了约1000 元/吨，甲醇上涨了约1200 元/吨；这对公司经营造成了不小的成本压力。而在1 季度由于受到雪灾影响，公司的装置开工率不高，也造成了利润的下降。

　　兴业证券初步估计山西三维（000755.SZ）公司08、09、10 年的业绩为0.62 元、0.87 元、0.93 元。

　　兴业证券：给予兴发集团“推荐”评级

　　兴业证券6月30日发布投资报告，给予兴发集团（600141.SH）“推荐”评级。

　　兴业证券表示，兴发集团（600141.SH）的主营业务是三聚磷酸钠、六偏磷酸钠等精细磷化工产品。公司拥有鄂西山区的一系列磷矿资源，探明储量接近1.5 亿吨，其中大多是可采资源。兴发的另一个资源优势在于电力。公司生产基地所在的兴山县是著名的小水电之乡，公司电力自给率在50%以上。由于磷化工的主要中间产品——黄磷生产高度耗电，因此在能源紧缺的背景下公司拥有得天独厚的优势。

　　兴业证券表示，兴发集团（600141.SH）拥有磷矿－黄磷－磷酸－磷酸盐的一体化产业链，产业链的完整一方面使得公司能更好地抵御产业链局部供求波动带来的经营风险，另一方面，公司由此可以自如地安排产业链各阶段产品的销售和自用比例，获取利润的最大化。

　　虽然国家对磷肥和系列磷产品加征100%的出口关税，但在国内各省对磷矿的整顿限制了产能的无序扩张、磷化工产品需求依然旺盛，同时国内外价格仍有一定的传导机制的情况下，近期磷矿石、黄磷和下游磷酸盐的价格依然保持了持续上涨。目前国内磷矿石稳中有涨，三聚磷酸钠的价格由年初的6000 元/吨以下涨至目前的8500 元/吨左右。尤其值得关注的是黄磷，在6 月份水电资源丰富的产量高峰期，黄磷市场价仍然维持在20000 元，比去年同期价格上涨80%以上。

　　兴业证券认为，决定兴发集团（600141.SH）公司价值的关键因素，还是在于公司的现有及未来可能获得的磷矿资源、以及结合当地丰富的电力资源低成本生产黄磷的能力。

　　兴业估计兴发集团08-10 年EPS 分别为1.13、1.41 和1.66 元，给予“推荐”的投资评级。

　　兴业证券：大趋势不明朗 跌深反弹难操作

　　兴业证券6月30日发布的投资报告认为，市场目前大趋势不明朗，跌深反弹难操作。

　　兴业证券表示，上周五，国际油价再创新高，美国股市大跌。上周末，中国央行加息的传闻并未实现。上周五，1-5月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）实现利润10944亿元，同比增长20.9%，增速较1-2月份上升了4.4个百分点。加息的传闻没有实现，或许会有些跌深反弹，但是，在大趋势没有改变的情况下，参与反弹的价值不大。毕竟，全球经济都依然在火[通货膨胀]与冰[经济严重衰退]中挣扎。中国宏观调控面临失误的风险很大，经济最坏的日子还没到来。

　　其次，兴业认为，今年1-5月份工业利润数据，反映出企业利润增速的周期性影响开始逐步显现。前5个月，比1-2月份上升了4.4个百分点；但较去年同期仍然大幅回落，比去年1-5月份增速下降了22个百分点。电力和石油加工仍是拖累整体利润增速的主要原因；上游煤炭行业利润增速继续加快；电子通信设备制造业呈继续上升态势；建材行业、专用设备增速较1-2月小幅回落，但仍维持高位；中游钢铁、有色、化工行业利润增速摆脱了雪灾影响较1-2月有所回升，但仍较去年同期大幅回落；机械设备利润增速持续下降。

　　对于下半年的情况，兴业证券表示，电力和成品油提价，在普遍价格管制的情况下，可能较大部分被中游行业吸收，对整体

　　工业利润提升有限。而投资高峰期过去之后，企业利润增速可能进一步呈下降态势。

　　目前，经济增长预期向下，通胀预期和政策从紧预期没有改变，估值水平也没有足够的吸引力，加上，市场情绪低靡。在这样的投资环境下，股市和债市都缺乏大机会，现金才是最好的选择。等待预期转变，才值得把握结构性机会，比如，中期，看好受益于要素价格改革和资产注入的电力，以及医药等非周期性消费品等经济下滑周期中的防御型行业；长期来看，逢低买入新能源、电信、机械、军工的转型的先导行业，为未来布局。