中期业绩符合预期 报告期内公司实现营业收入13.04 亿元，同比增长47.46%，实现营业利润和净利润分别同比增长69.82%和82.17%，实现每股受益0.21 元，与我们之前对公司的预期完全吻合。公司营业利润增速高于收入增速的主要原因为参股富奥而带来投资收益的大幅增加;而净利润增速高于营业利润的主要原因我们认为是由于08 年所得税率的调整而带来公司实际税赋的降低。

　　轿车行业下滑影响未来业绩 进入08 年以来，受宏观经济放缓而带来居民实际可支配收入的减少以及油价持续上涨而带来养车成本的大幅攀升等因素的影响，居民购车欲望逐步降低，08 年1-7 月，国内轿车市场销售同比增速仅为14.69%，较07 年同期相比23.46%的增速大幅回落，轿车行业下滑趋势明显。受此影响，我们认为整车行业增速下滑对公司业务的影响将开始在下半年逐步体现，预计公司08-09 年收入增速将从07 年的67%放缓到30%和27%左右。

　　毛利率有望逐步企稳 公司内饰产品主要原材料为ABS、聚丙烯、尼龙等石化产品，由于原油价格的上涨而带来公司采购成本的提高，故报告期内，公司各个子产品的毛利率基本都有一定幅度的下降，但公司通过提高产品总成件的比例部分消化了原材料价格上涨所带来的影响。预计随着下半年原材料价格基本保持稳定，我们预计公司综合毛利率未来有望逐步企稳。

　　财务状况较为稳健 报告期内公司应收票据与应收账款合计4.41 亿，同比增长1.3%;而应付票据与应付账款合计8.32 亿，同比增长33.55%,显示出公司对上游企业较强的资金占用能力。资产负债率从55.69%提升到58.44%，在国家宏观调控从紧、减少货币投放的背景下，我们认为公司能取得这样的经营成绩也较为可贵。

　　看好公司长期前景 从长期而言，我们继续看好公司未来的发展前景，我们认为公司将延续内涵式增长与外延式扩张的成长路径，而目前行业景气度的下滑恰恰为公司提供了整合行业、调整产品结构的好机会。我们认为公司在立足国内的同时，未来也将走向海外收购之路，预计海外整车市场的调整也为公司提供了较好出航的机遇。

　　投资评级 考虑到08 年轿车市场增速下滑而对公司造成的短期影响，我们预计公司08-09 年EPS 分别为0.41 元和0.546 元，继续维持公司“谨慎推荐”评级。