天相投顾:马钢股份(600808)新区成本控制好转使板材毛利率提升
价量齐升驱动主要产品的收入增长83.19%。上半年公司平均钢价同比上涨42.95%；生产钢材651万吨，同比增长28.15%，这两者驱动主要产品收入增长83.19%。剔除年初雪灾的影响，我们预计公司全年的钢材产量将达到1350吨以上。
新区成本控制好转使板材毛利率提升。经过半年多的磨合，新区产能逐步释放，成本控制逐渐
好转，并成功开发出管线钢、船板、汽车大梁钢、DC06
深冲级汽车板、耐候钢、X80、X70等高附加值的热、冷轧产品，使得公司的板材毛利率同比提升1.47个百分点至11.19%。
长材价格大幅上涨拉动长材毛利率提升。随着国家淘汰落后产能力度的加大，以生产长材为主的小企业逐渐被关闭，市场上长材资源供应紧缺，其中线棒、型钢价格分别上涨52.01%和40.49%，高于成本增速6.23和4.23个百分点，毛利率同比提升3.84和2.97个百分点，至10.06%和12.74%，我们认为长材涨价是毛利率提高的主要原因。
车轮毛利率下降但仍值得看好。受国家政策影响，收入占比仅为4.01%的火车轮及环件产品的毛利率同比下降12.14个百分点，但仍然维持在31%的高位，对公司短期业绩影响不大，长期来看仍然可以发展成为公司盈利的重点项目。
投资看点—产品结构进一步优化。
（1）新区500万吨项目07年7月热轧投产，9月冷轧投产，主要生产高端的热轧、冷轧钢板，用于制造汽车和家用电器，该项目产能正逐步释放，上半年生产成品板材198万吨，预计全年板材产量将突破400万吨，公司板材占比将提升到50%以上。
（2）随着新投产的冷轧硅钢生产线运行趋稳和车轮扩能改造二期工程的完成，公司高附加值产品比例将进一步提高，公司未来盈利能力将进一步提升。
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