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预计公司2008-2010 年EPS 分别为：0.60 元、0.86 元、1.19 元；当前股价对应的动态PE
分别为：32.8 倍、23.1 倍、16.7 倍；我们认为，公司的合理估值区间为：21.0 元（2008 年35X）-25.8 元（2009
年30X），给予“增持”评级。2008 年上半年，鱼跃医疗经营状况全面向好，实现销售收入19864 万元，同比增长48.08%，净利润达到2771
万元，同比增幅达到52.61%，呈现收入、利润同步增长的良好局面。
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公司的核心竞争力之一：拥有超群的费用控制能力，2008 年上半年
9.7%的期间费率水平，不但远远低于其他医疗器械类上市公司，甚至已达到了医药行业内的最优水平；公司的核心竞争力之二：在产品市场占有率居第一之后，利用规模优势将毛利率控制在合理的水平，产品价格严格根据成本的变动调节，使得竞争对手因没有规模效应而无利可图，大大提高进入壁垒；公司的核心竞争力之三：具备丰富的产品线，能够为经销商提供一站式的采购服务和综合性的让利，还将确保公司成为最早受益于医改的上市公司之一；公司的核心竞争力之四：利用强有力的分销渠道及良好的客户关系，快速推进新产品放量增长，新产品高频X
光机将成为08 年下半年新的利润增长点。公司拥有非常高的销售净利率，在整个医药板块都处于靠前的位置（第9
位），仅仅低于几家生物制药类企业及诸如华海制药这样的高技术壁垒公司。公司所处领域蕴含消费升级概念，人均GDP
和可支配收入的提高，及人口老龄化的加剧，将拉动市场需求不断放大。
（国泰君安 倪文昊）
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