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| 天马股份：风电轴承获大单 09年将超常发展
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| [] 来源： 2008-08-05 21:34
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事项：今日，公司公告控股子公司成都天马与东方电气签署了1.5MW 风力发电机组轴承买卖合同，合同总金额为49,668
万元，
交货日期为2008 年11 月至2009 年12 月。
评论：风电轴承再获大单，09 年高增长有保障
至07 年9
月公司与东方电气集团签定1.6 亿元的风电轴承定单后，本次再次获得东气近5
亿规模定单，考虑公司还可能获得
其他客户的定单，我们预计公司目前持有风电轴承 定单近10 亿元。
09 年风电轴承产能将大幅扩张，业绩贡献有望超预期
公司风电产能逐月在扩张，预计08 年能实现交货3 亿元以上，预计09 年公司风电轴承业务产能将超过10
亿。公司风电轴承产品将进一步向主轴、齿轮箱延伸，市场空间拓宽。风电轴承产品中，公司已批量化生产的主要是偏航及变浆轴承。主轴轴承及齿轮箱轴承的技术壁垒和价值量更高，如开发成功，公司风电轴承产品的市场容量将扩大1
倍以上，占整个风电设备产值将达到20%左右。这样公司在整个风电设备产业的市场蛋糕将非常显著，在大幅推动公司业绩增长的同时对公司估值也有提升。
公司掌握原材料和机床设备，领先优势明确公司风电轴承钢自己冶炼，关键机床设备由齐重数控提供，完整的产业链使得公司成本优势和行业地位突出，高利润有保障。
维持“推荐”评级，建议买入
我们维持公司08、09 年EPS
分别为2.02、3.67 元的盈利预测，对应08、09 年动态PE 分别为27.88 倍、15.35 倍；维持“推
荐”评级，按公司09 年业绩20-25
倍PE 估算，1 年内目标价70-90 元。
（国信证券 余爱斌、郑国）
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