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报告期内，公司营业总收入、营业利润和净利润同比分别增长26.29%、4.34%和52.19%。其中，收入增速符合我们预期，一次性损益对净利润有较大贡献。
成本压力加大导致营业利润增速下降。主要原材料废钢及生铁今年以来大幅上涨，6月同比涨幅高达50%以上，远高于中厚板30%的涨幅。成本压力导致毛利率同比下滑5个点至18.6%，使得营业利润只有个位数增长。
公司未能充分转嫁成本压力。主要因于：（1）铸锻件产业链太短、产品纵深 不够，产品小幅提价不能充分转嫁成本压力：（2）略显激进的销售策略使得销售较快增长，但盈利有所下滑。
成本压力三季度或将好转。我们前期报告认为钢材价格或进入下降通道，事实上，中厚板价格6月份以来回落态势明显，基于钢铁行业景气下滑的判断，废钢价格有望在三季度开始回落。
风电铸件09年业绩高增长、高弹性。09年0.84元EPS基于2万吨销量预测，其实年底有4万吨产能投产，关联公司华锐风电09年风电铸件需求量达4万吨，另外三菱、德国恩德及东方汽轮等公司也有大量订单。测算显示：09年3万吨和4万吨风电铸件销量分别对应EPS
0.97元和1.10元。
维持前期盈利预测及“增持”的投资评级。我们将密切关注废钢价格走势，并及时修正盈利预测。
（联合证券研究所 吴昊）
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