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公司发布业绩快报，08年上半年公司实现营业收入1.15亿元，同比增长17.66%，实现营业利润1455万元，同比增长7.58%，归属于母公司的净利润1737万元，同比增长27.06%，每股收益0.09元，略高于我们中报前瞻中的预期??营业收入增长的主要原因：一是更换营销主管后，实施了新的营销政策，效率有所提升；二是广州的临床检验中心业务量增长较快??净利润增长主要原因：一是联营公司广州达元食品安全技术有限公司实现盈利，同比增加投资收 益101.31万元；二是高新达安纳入合并报表，少数股东损益减少造成报告期归属于母公司的净利润增长??从单季度数据来分析，二季度公司实现营业收入6446万元，同比增长10.22%，而一季度为28.73%；归属于母公司的净利润1087万元，同比增长30.18%，高于一季度增速22.16%，我们推测销售费用率下降的趋势可能延续??核酸龙头的地位遭到威胁：过去两年达安核酸试剂的收入增长10%、21%，而科华的核酸试剂增长速度为149%、103%；排除两者销售模式不同，我们估计在终端市场科华的核酸试剂销量已经达到达安的50%，达安如何应对需要关注
临床检验中心盈利增长不明朗：临检中心外包医院的检测业务，在国内是较新的模式，今年上半年，广州临检中心处理的标本数比去年同期增长50%，预计全年收入达到6000~7000万。我们认为未来利润的关键是利润率和业务量：目前临检中心所需核酸试剂由公司直供，由于公司在酶免、生化方面产品不足，直供比例进一步提高需要较长时间，将影响利润率的提升；而业务量的持续快速增长在很大程度上取决于（1）全国性网络的构建和（2）检测业务相关政策的出台和实施，我们认为前者需要相当大的时间和资金投入，后者短期内的趋势并不明朗
我们预测公司08、09年对应的每股收益分别0.21元、0.29元。合理价格在9.45元。首次给予“中性”评级
（东方证券研究所 季序我、李淑花）
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