预计公司动车业务、城市轨道车辆业务能保持高速的增长。机车，货车，客车业务增速较低。由于高毛利率产品比例逐渐增大，公司综合毛利率有上升的趋势。预计08，09年的EPS按发行A股后股本计算分别为0.11，0.16元。我们给予公司2008年摊薄每股收益20-25倍PE为询价依据，建议网下询价区间为2.2-2.75元。
　　主要成长性动车组业务是公司未来业务发展的主要增长点之一。公司在动车组领域较北车集团有优势，完成了时速200公里及以上动车组的引进消化吸收上并实现自主创新，自主开发时速300公里及以上速度等级动车组。计划到2010年，具备时速350公里动车组的批量生产能力。2007和2006年，公司动车组业务收入分别比上一年增长140.37%和1408.09%，增幅显著，主要原因是伴随着中国高速铁路的发展，市场需求持续上升，销量大幅增加，且产品升级换代带来的单价上升较为明显，从而带动动车组收入的显著增长。
　　城轨地铁车辆业务是未来增长点。2007、2006和2005年，公司的城轨地铁车辆业务收入分别为17亿、12.3亿元和12.2亿元，分别占营业收入的6.22%、5.24%和6.01%，占比较为稳定。2007年，城轨地铁车辆行业进入快速发展期，收入增长38.35%。最近几年，预计公司在轨道交通车辆领域会有较快的增长。
　　公司2007年普通客车、货车和机车业务占总收入的70%。由于客运专线和动车组的发展，普通客车的市场需求减少，未来增速较低。货车车辆毛利率较低，最近成本明显上升，未来增速不高。
　　主要风险中国铁路的发展主要依靠铁道部的采购。07年订单的61%均为铁道部的直接采购，在销售产品时缺乏足够的定价能力。铁道部政策的稳定给公司未来的经营业绩带来一定的风险。

（国都证券研究中心 徐才华）