周四央行发行100亿元3月期央票，较上周减少了150亿元，而仅发行了三周的6月期央票再度停发，同时进行50亿元28天正回购，利率为3.2％，公开市场操作力度仍然较小。本周到期资金450亿元，较上周减少了450亿元，净投放资金140亿元。由于大盘股发行促使本周资金利率大幅走高，为减少市场利率的波动，央行也倾向于维持较弱的回笼力度。
周四是7月份的最后一个交易日，以一根中阴线报收，7月市场震荡幅度加大，市场有惊无险，使得
月线收于十字星，微跌0.01％。在经历了7月份的胆战心惊后，8月在政策面的促使下，有望获得结构性机会。一是，8月加息理由不充分，市场认为翘尾因素使得7月份CPI将继续回落，相反目前支持不加息的理由却更加现实，一方面，中美利差倒挂仍是悬挂在央行头上的一把利剑。虽然美联储在最近的议息会议上已经暂停降息的步伐，但是随着“两房”危机演化，次贷危机第二波随时可能大规模爆发。美联储暂停降息脚步，但其短期内加息的可能性较小，年内仍无法看见中美利差扭转的迹象。另一方面，在目前国内“保增长”优于“通胀”的情况下，加息显得不合时宜，而且也与二季度货币政策例会确定的“为经济平稳较快发展创造良好的货币环境”相悖。二是，“保增长”使得政策紧中有松。财政部已表示将按照“控总量、调结构、稳物价、促协调”的原则，把握好促进经济增长与抑制通胀之间的平衡点。货币政策也将有所让位，这意味着在总量控制的同时，有着结构性的机会。
但中期来看市场环境并不能太过乐观。首先，货币政策转向“保增长”，绝不意味着全面放松，货币政策仍将保持一定的连续与稳定性。总量调控工具将慎用，既不会更紧，也不会迅速放松，下半年更多地看到一些结构化宏调工具得到运用，信贷调控将也体现“有保有压”的。其次，人民币升值将适当放缓。今年上半年，央行二季度货币政策例会对下阶段汇率政策定位是“稳定”，而此前强调的“增强人民币汇率弹性”、“抑制物价上涨”已经悄然消失，人民币升值已经与防通胀脱钩。另一方面，热钱将继续牵制人民币升值速度，放缓人民币升值，收紧热钱的获利空间将减小货币政策的压力。
总的看来，短期市场处于政策真空期，这将为岌岌可危的债市赢得喘息的机会，但中期来看，货币政策不会放松，投资环境仍有较多可变因素，债市不能太过乐观。
