周四宏观数据公布，基本落入市场预期，债市小幅调整，收于113.43点，跌0.02％，全天成交5.3亿元，较前个交易日放大1.5倍。从盘面来看，中长期券种成为调整的主力，010505券、010604券等中短期品种表现略好。
周四央行发行170亿元三个月央票，中标利率为3.3978％，发行200亿元6个月票据，利率为3.6969％，同时进行150亿元28天正回购，利率为3.2％。本周共有540亿元央票及正回购到期,加上周二发行的150亿元一年期票据和200亿
元正回购，净回笼330亿元资金。尽管近期加大回笼力度，但央行操作力度并不强，3年期央票发放，仅用
6月期央票替代，而没有使用冻结能力更强182天特别国债抵押正回购。公开市场操作的新的期限搭配，意味着央行对于流动性的调控已经开始变得短期化，客观上也降低流动性紧缩力度。
周四国家统计局公布了上半年宏观运行数据，6月份CPI同比上涨7.1％，较上月回落0.6个百分点，同期PPI指数继续升高，上涨8.8个百分点，原材料、燃料、动力购进价格同比上涨11.1%。从6月份的金融宏观数据来看，后市面临较大的调控压力，下半年资金将对债市形成压力，其做多动力有限。
首先，PPI将成为推动CPI走高的主要动力。从数据来看，6月CPI有明显回落，但在国际油价飙升的推动下，PPI数据加速上扬，成本推动型通胀有增无减，并最终传递至CPI上。
其次，投资增速未明显回落，后市仍有调整余地。上半年，全社会固定资产投资68402亿元，同比增长26.3%，比上年同期加快0.4个百分点。从对投资具有直接推动作用的贷款来看，仍有隐忧。上半年人民币贷款增加24525亿元，同比少增899亿元，其中中长期贷款增加14459亿元，仍占大部分，后市，央行仍有必要继续收紧贷款信用，抑制银行放贷冲动。
再次，新流动性压力在积聚。M1增速回落加快，较上月末低6.86个百分点，其意味着活期存款向定期存款转化速度加快，企业的投资热情和日常经营的活力可能出现明显下降；另一方面，定期存款的增加使得存贷差距放大，银行间流动性充足的同时流动性压力汇集，派生货币速度可能加快，形成新的流动性压力。
最后，机构有“惜借”心理，预期未来市场利率将走高。6月末全部金融机构的超额准备金率比5月末反而增加
0.44个百分点，表明金融机构的流动性在6月份更加充裕。同时，6月份银行间市场同业拆借和质押式债券回购月加权利率却比5月份分别高0.24和0.20个百分点，则反映6月份金融机构借出资金的愿望并不强烈，表明金融机构对于未来一段时间的流动性状况并不乐观。
总的来看，下半年能源价格面临较大的涨价压力，PPI对CPI的推动力逐步增强，货币政策应比上半年显得更紧,再度加息似乎难以避免。
