周三债市再度平盘报收，收于113.45点，全天成交2亿元，较前个交易日小幅萎缩，从盘面来看，中长期券种表现较好，010504券、010213券涨幅居前，而010509券、010203券等中短期品种相对低迷。
对于6月份金融运行数据，数据显示央行调控取得一定成效，而市场实际流动性缺并未减轻。首先，6月末
M2的增速较去年下降0.7个百分点，但却高出去年同期水平。从公开市场看，近几个月央行已经明显降低了公开市场操作对流动性的紧缩力度
。数量来看，央行自5月份开始已改变其净回笼的态势，5、6月份分别向市场投放资金1020亿元及3100亿元。考虑到存款准备金率上调对于外汇占款的对冲，央行单月的流动性投放量也逐步增加。近期央票发行规模上看，在操作形式上也降低了公开市场紧缩的力度，3年期央票发放，仅用
6月期央票替代，而没有使用冻结能力更强182天特别国债抵押正回购。公开市场操作的新的期限搭配，意味着央行对于流动性的调控已经开始变得短期化，客观上也起到降低流动性紧缩力度的作用。
其次，M1增速回落加快，较上月末低6.86个百分点，其意味着活期存款向定期存款转化速度加快，企业的投资热情和日常经营的活力可能出现明显下降，而且，6月企业新增中长期贷款2419亿元，比去年同期少增
1385亿元，也表明企业的投资活动在6月份出现明显放缓，尚待相关投资数据验证；另一方面，定期存款的增加使得存贷差距放大，银行间流动性充足的同时流动性压力汇集，派生货币速度可能加快，形成新的流动性压力。
再次，6月末全部金融机构的超额准备金率比5月末反而增加
0.44个百分点，表明金融机构的流动性在6月份更加充裕。同时，6月份银行间市场同业拆借和质押式债券回购月加权利率却比5月份分别高0.24和0.20个百分点，则反映6月份金融机构借出资金的愿望并不强烈，表明金融机构对于未来一段时间的流动性状况并不乐观。
最后，6月末金融机构外汇贷款余额同比增速仍然大幅超出人民币贷款余额增速，这已经是连续第5个月前者超出后者30个百分点以上，人民币与美元之间的套利在合规的信贷外衣下长期持续存在，热钱的套利及流入使得货币供应量控制监管难度加大。
从上述数据可看出，上半年央行的调控力度仅处于偏紧的态势，市场流动性总体呈现宽松态势，由于灾难不断，在保增长和防通胀之间，货币政策更倾向于前者；而下半年能源价格面临较大的涨价压力，PPI对CPI的推动力逐步增强，我们认为货币政策应比上半年显得更紧,再度加息似乎难以避免。今日6月份宏观数据将公布，近几个交易日债市成交量萎缩，谨慎气氛蔓延，其面临方向上的选择。
