投资要点：
截至2008 年2
月，全国煤炭开采与洗选业营业收入同比增长率达到40.8%，利润总额比去年同期增加66.84%。从一季报披露数据来看，上市公司盈利表现明显优于行业平均水平：2008
年第一季，煤炭类上市公司主营业务收入同比增长52.46%，净利润同比增长80.4%。
从政策导向性来看，2007
年，以山西征收“三金”为代表的增支性政策出发点是强调资源使用的有偿性。今年管理层更强调“保证电力供应”，对煤炭行业提出“增
产限价”的要求。这种“厚电轻煤”的倾向使我们对影响煤炭行业未来发展面临的政策性风险十分不乐观。
限价政策对各公司今年业绩影响甚微，预计煤炭板块全年业绩增长可以保持在75%以上。但是如果限价政策在未来成为频繁实施的常规性手段，将不利于煤炭企业盈利空间的拓展。出于对未来政策性风险的担忧，我们暂下调行业评级至“同步大势”，并且下调部分公司投资评级。
如果刨除煤炭价格长期受限的不确定因素，与成熟市场相比，我国煤炭类上市公司的股价被一定程度低估。通过比对中美两国煤炭行业的基本面情况，我们发现我国煤炭行业的基本面远比美国坚实牢靠，但目前美国煤炭股估值水平高出我国20%以上。
在个股选择方面，我们建议暂时规避市场煤占比较大的公司，关注以生产其他煤种为主的公司或可通过上下游一体化而分散煤炭价格波动风险的公司。此外，有能力通过行业内整合增加公司资源储备和产量的龙头企业也值得关注。
除目前行业须面临的政策性风险外，还有三方面风险值得注意：国际原油价格的波动、煤炭行业与宏观经济的相关性以及大小非解禁压力。
