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江淮汽车08年二季度跟踪报告
[鼎资研究 郭冰洁] 来源: 2008-09-26 17:55

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江淮汽车08年二季度跟踪报告

  根据江淮汽车的07年财报和08年半年报数据显示,总资产和总负债在07年的基础上上升了10.51%和14.02%。速动比率增长8bp,现金流动负债比率不变仍为0.12,资产负债率上涨2.53点,财务费用上涨69.2%,导致利息保障倍数力挫6.49点。

  从运营能力来看,江淮汽车主营业务成本上升25.58%,主营业务收入净额上升22.26%,使得存货周转次数上升2.51点。同时应收账款增加43.6%,应收账款周转次数上涨2.76点。总体来看,08年的营运能力比07年有所提高。

  江淮汽车的主营业务收入增长较快,主营业务利润率上涨了7.6点,但净利润有所下降,使得净资产收益率下降了8.88点,总资产报酬率也下降了近100bp.   

  结论

  鼎资研究评分模型根据江淮汽车2007年四季报的数据,对其给出的综合评级为A-3,其中对于偿债能力、营运能力和盈利能力模型单独给出的评级分别为A-3、A-2和A-3级。  

  现根据江淮汽车的2008年二季报的数据,经过评分模型的再次计算,鼎资研究提高对其营运能力的评级,变为A-1级。其他三项评级仍然保持不变。

TTM为0.288年的07江淮CP01最近平均成交收益率分别为4.6702%,高出短期无风险收益率110bp左右,与其TTM和鼎资级别相同的债券与无风险收益率的平均息差为210bp左右。结合江淮汽车国有独资的企业性质,以及自身的实际情况,鼎资认为07江淮CP01目前市场的成交收益率是比较合理的。





  

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