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武钢集团短融资券分析报告

公司概况

武汉钢铁集团公司（简称：武钢集团）是国务院国有资产管理监督委员会直管的153 家国有重点骨干企业之一。于1958 年9 月13 日建成投产。公司拥有从矿山采掘、炼焦、烧结、冶炼、轧钢等一整套工艺设备，主营冶金产品及副产品、冶金矿产品和钢铁延伸产品、化工产品、建筑材料、冶金辅助材料、成套冶金设备、机电设备设计与制造、汽车销售等。公司产品主要包括热轧板卷、冷轧板卷、镀锌板、镀锡板、冷轧硅钢片、彩色涂层板，以及大型型材、线材、中厚板等7 大类、500多个品种，公司已初步形成以钢铁、工程技术、国际贸易为主，多种产业共同发展的格局截至2007年，武钢集团总资产为1,179.05亿元，总负债为670.72亿元，所有者权益为508.33亿元，发行人当年实现营业收入825.30亿元，税前利润93.82亿元，净利润59.49亿元。

（资料来源：公司网站）

行业状况

钢铁行业是国民经济的重要基础产业，2007年全球钢铁行业保持增长势头。全球67个主要产钢国家和地区粗钢总产量13.44亿吨，同比增长7.5%；中国以4.89亿吨再次成为全球第一大粗钢产量生产国，约占全球粗钢产量的36.40%，中国粗钢产量已连续第12年位居世界第一。近两年受原料价格上涨和年国家有关部门频繁出台针对钢铁行业的出口退税调整政策影响，行业景气状况整体下滑，但稳定的需求和基础性战略地位将保证钢铁行业的稳定发展。

鼎资评分

根据武钢集团的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，武钢集团的偿债能力评级为A-2，经营能力评级也为A-2，盈利能力评级仍为A-2级。所以综合来看，我们给武钢集团的整体评级为A-2级。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债收益率为4.99％；武钢集团为国有独资企业，鼎资统计国有独资企业1年期左右短融券的平均成交收益率为4.832％。结合武钢集团的实际情况，鼎资投资认为08武钢CP01的收益率在4.70％左右较为合理。