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酒钢集团08年二季度跟踪报告
根据酒钢集团的07年财报和08年半年报数据显示，总资产和总负债在07年的基础上上升了24.75％和23.63％。资产项下的货币资金的大量增加导致流动资产增长了24.75%
，流动负债增长21.66%。速动比率同07年相比上升了9bp。现金流动负债比保持不变。资产负债比率上升了1.86点。利息保障倍数则因利润额的下降而降低了41bp。综合来看，酒钢的的偿债能力在07年的基础上有小幅下降趋势。
08年二季度酒钢集团的营运能力同07年相比变化并不明显。各项指标有小量变动，总资产周转次数增加了22bp，存货周转次数也上升了0.63点，应收账款周转次数下幅下滑0.29点。
酒钢集团本期盈利能力水平有显著的提升。主营业务利润率由于主营业务利润大幅上升而增加了12.31点。净资产收益率同样上升了1.02点，也使得总资产报酬率增加了1.4个点。
结论
鼎资研究评分模型根据酒泉钢铁2007年四季报的数据，对其给出的综合评级为A-3，其中对于偿债能力、营运能力和盈利能力模型单独给出的评级分别为A-3、A-2和A-3级。
现根据酒泉钢铁2008年二季报的数据，经过评分模型的再次计算，鼎资研究维持了对酒泉钢铁的评级，仍为A-3级。对于偿债能力和营运能力的单独评级，模型分别仍维持A-3级和A-2级的水平上。但对于盈利能力的单独评级有所上升，由07年的A-3升至A-2级。
TTM为0.419年的08酒钢CP01最近的成交收益率为8.6359％，高出短期无风险收益率490bp左右，与其TTM和鼎资级别相同的债券与无风险收益率的平均息差为350bp左右。酒钢集团为国有独资企业，鼎资研究统计TTM为0.419年的国有企业短融券的平均收益率为5.1071％。根据酒钢的实际情况，鼎资投资认为08酒钢CP01目前8.63％左右的市场收益率比较高，我们认为合理的收益率应该在5.90％左右较为合理。同时，殃及甘肃多个地区的汶川大地震未给酒钢的生产经营造成重大影响，其各项财务指标的提升更加反应出良好的生产经营状况。
