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安徽高速2008年二季度跟踪报告
[鼎资研究 郭冰洁] 来源: 2008-09-02 16:45

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安徽高速2008年二季度跟踪报告

  根据安徽高速的07年财报和08年半年报数据显示,总资产和总负债在07年的基础上上升了6.8%和7.93%。流动资产下降了4% ,速动比率同07年相比上升了9bp。现金流动负债比保持不变。净利润下降17.88%,资产负债比率上升了1.86点。财务费用上涨10.32%,利息保障倍数下降1.64点。

 

  08年二季度安徽高速的营运能力同07年相比变化较大。主营业务收入下降18.3%,使得总资产周转次数下降了2bp,存货周转次数也下降25bp。由于平均应收账款数下降99%,导致应收账款周转次数大幅上扬64.65点。

 

  安徽高速本期盈利能力水平有显著的提升。主营业务利润上升4%,主营业务利润率增加了14.67点。净利润下降17.89%,使得净资产收益率力挫8.74点,也使得总资产报酬率下降了1.98点。

结论

鼎资研究评分模型根据安徽高速2007年四季报的数据,对其给出的综合评级为A-3,其中对于偿债能力、营运能力和盈利能力模型单独给出的评级分别为A-3、C和A-1级。

现根据安徽高速的2008年二季报的数据,经过评分模型的再次计算,鼎资研究提高对其运营能力的评级,变为B级。其他各评级保持不变。

TTM为0.129和0.901年的07皖高速CP01和08皖高速CP01最近平均成交收益率分别为4.057%和4.8074%,分别高出相应的短期无风险收益率76bp和70bp,与其TTM和鼎资级别相同的债券与无风险收益率的平均息差分别为157bp和95bp左右。结合安徽高速国有独资的企业性质,以及自身的实际情况,鼎资认为07皖高速CP01和08皖高速CP01目前市场的成交收益率是比较合理的。





  

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