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云冶集团短期融资券分析报告

公司概况

云南冶金集团总公司（简称云冶集团）成立于1989年，是经云南政府批准由原云南省冶金工业厅改制而成立的国有独资公司。公司注册资本16.85亿元。公司拥有下属公司全资和控股公司26家，其中控股51.32％的云南池宏锌锗股份有限公司和49.02％云南铝业股份有限公司为国内A股上市公司。云冶集团是集采矿、选矿、冶炼、化工、加工、勘探、科研、设计、工程施工、内外贸为一体的云南省有色金属工业重点骨干特大型企业集团，主要生产铝、铅、锌等有色金属，锗、金、银等稀有贵重金属以及锰系列产品。截至2007年年底，公司总资产169.83亿元，其中所有者权益（不含少数股东权益）48.82亿元，负债总额90.90亿元。2007年营业总收入166.37亿元，净利润12.60亿元。

（资料来源：公司网站）

行业状况

有色金属行业是我国原材料工业的重要组成部分。我国最常用的10 种有色金属分别是铝、铜、铅、锌、镍、镁、锡、钛、汞、锑。有色金属由于其良好的物理特征，被广泛应用于机械、建筑、电子、汽车、冶金、包装、国防和高科技等重要部门。2003 年以来受全球经济回暖、供货趋紧、需求增长等诸多因素的影响，我国有色金属业出现了产量增长，价格稳步上扬，行业景气指数迅速上升的局面。近几年，随着中国经济持续平稳快速发展，有色金属工业总产量也持续稳步的增长。到2006 年中期，国内外的各种有色金属价格纷纷创出多年来的新高。目前，经过一段时间的调整，各种有色金属价格依然在高位运行。

（资料来源：国研网）

鼎资评分

根据云冶集团的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，云冶集团的偿债能力评级为A-2，经营能力评级也为A-2，盈利能力评级仍为A-2。所以我们给云冶集团的整体评级为A-2级。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债收益率为4.92％；云冶集团是国有独资企业，鼎资研究统计1年期左右国有独资企业新债的平均成交收益率为4.9377％；结合云冶集团的实际情况，鼎资投资认为08云冶CP01的收益率在5.15％左右较为合理。