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广州控股短期融资券分析报告

公司概况

广州发展实业控股集团股份有限公司（简称：广州控股）于1997 年7 月上海证券交易所挂牌上市，是由国有独资的广州电力企业集团有限公司独家发起，通过公开发行股份，以募集方式成立。公司系珠三角地区大型综合能源供应商，主要业务收入由电力业务、煤炭业务、油品天然气业务组成，在行业中具有较强的竞争实力。2007年底，公司装机容量208万千瓦，拥有6万吨级煤码头，34万吨贮煤场，36万立方米油库以及8万吨油码头等资产。截止2007年12月末，本公司资产总额142.61亿元，负债总额38.35亿元，所有者权益104.26亿元；实现主营业务收入71.55亿元，净利润13.88亿元。截止2008年3月末，本公司资产总额145.34亿元，负债总额40.79亿元，所有者权益104.55亿元；2008年一季度主营业务收入18.19亿元，净利润3.01亿元。

（资料来源：公司网站）

行业状况

电力行业是国民经济的支柱产业，近年来广东经济保持快速、稳定发展，电力需求同步快速增长，电力市场迅速扩大，过去25 年全社会用电量年均增长速度达23.6%。我国是煤炭消费大国，2007 年煤炭行业经历了政策性成本上升以及煤炭价格持续走高，强劲的市场需求支撑行业持续景气。广东地区经济发达，煤炭需求旺盛，但煤炭资源相对贫乏。我国近年原油需求量保持快速增长，广东市场是我国最主要的油品消费市场。天然气作为清洁替代能源，在现代经济中作用越来约明显。近年来我国天然气市场呈现快速增长态势，2007 已经达到693 亿立方米，增长103.09%。广东市场天然气来源本地气源项目较少。

（资料来源：国研网）

鼎资评分

根据广州控股的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，广州控股的偿债能力评级为A-2，经营能力评级为A-3，盈利能力评级为A-2级。所以综合来看，我们给广州控股的整体评级为A-2级。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债收益率为4.51％；结合广州控股国有控股的企业性质以及自身的实际情况，鼎资投资认为08广控CP01的收益率在4.95％左右较为合理。