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四川水电08年一季度跟踪报告
四川水电投资经营公司08年一季度的总资产和负债分别在07年的基础上提高了3.63％和4.15％，同时流动资产和流动负债表现出小幅度增长，所以一季度该公司的速动比率同07年相比上升了1bp。现金流动负债比率大幅上升了35bp，资产负债率也上升了39个bp.利息保障倍数则因利润额的上升，呈现出0.42点的大幅度上升，综合来看，08年一季度川水电的偿债能力在07年的基础上有所上
升。
08年一季度川水电的营运能力同07年相比有所下降。该公司08年一季度的主营业务收入和成本分别在07年的基础上上升了2.38％和9.56％。由于主营业务成本的增长幅度较大，以及应收账款的增加，导致表现营运能力的三个指标均出现了较大的减幅，一季度该公司的总资产周转率、存货周转率和应收帐款周转率分别在07年的基础上下降了0.04、5.0和5.7。
四川水电08年一季度的主营业务利润率大幅下降4.61。净资产收益率由于净利润额的增加上升了4.16，也使得总资产报酬率上升了1.07。总体来看，08年一季度川水电集团的盈利能力同07年相比有一定程度的上升。
结论
鼎资研究评分模型根据四川水电2007年四季报的数据，对其给出的综合评级为A-3，其中对于偿债能力、营运能力和盈利能力模型单独给出的评级分别为B级、B级和A-3级。
现根据四川水电集团2008年一季报的数据，经过评分模型的再次计算，鼎资研究维持对其的评级，仍为A-3级。各单项评级只有盈利能力的单独评级有所变化，由07年的A-3级升为A-2级，其他两项均维持原评级。
TTM为0.748年的08川水电CP01最近的成交收益率为6.8109%，高出短期无风险收益率280bp，与其TTM和鼎资级别相同的债券与无风险收益率的平均息差为235bp左右。川水电为国有独资企业，鼎资研究统计TTM为0.748年的国有独资企业短融券的平均收益率为5.10％。根据川水电的实际情况，鼎资投资认为08川水电CP01在6.81％左右的市场收益率是比较合理的。
2008年5月12日四川汶川地震对公司的正常生产经营造成了一定不利影响，给四川水电造成直接经济损失38826万元，随着受灾损失统计的不断深入，此次地震对公司造成损失可能进一步扩大，公司将面临一定的灾后重建资本支出压力。但同时考虑到农村电力和电网建设在地方经济建设中的重要地位，相信但国家在灾区重建资金安排，信贷管理，税收政策等方面王为灾区企业提供了政策支持。
