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浙江交通短期融资券分析报告

公司概况

公司是经浙江省政府批准组建并授权经营的省级交通类国有资产营运机构。公司前身为浙江省高等级公路投资有限公司，系省政府直属国有独资公司。公司主要经营：交通基础设施投资、经营、维护及收费，交通工程物资经营，交通运输及物流服务，实业投资。公司内设发展研究部、资产管理部、项目管理部、安全管理部、办公室、财务管理部（财务中心）、内部审计部、信息中心、人力资源部等9 个职能部门。截至2007年底，公司旗下高速公路营运里程已达1918公里，占浙江省的76%。截止2008年3月31日,公司合并资产总额为1164.4亿元，负债总额802.5亿元，所有者权益合计358.4亿元，少数股东权益151.2亿元。2007年公司实现主营业务收入131.1亿元，净利润31.7亿元。

（资料来源：公司网站）

行业状况

交通基础设施行业是国家优先鼓励发展和重点扶持的行业，一直受到中央和地方各级政府的高度重视。在由公路、铁路、水路、航空、管道等五种运输方式构成的现代交通综合运输体系中，公路交通作为最广泛、最普及的运输方式，具有“覆盖面广、时效性强、机动灵活、门到门运输”的特点与优势，在综合运输体系中占主导地位。但目前高速公路总量仍不能满足经济增长和社会发展的需要。中国高速公路还有较大的发展空间，未来几年仍将是基础设施投资的重点。公路投资经营业务面临良好的发展机遇和巨大的发展空间。

（资料来源：募集说明书）

鼎资评分

根据浙江交通的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，浙江交通的偿债力评级为A-3，经营能力评级仅为B级，盈利能力评级为A-1。所以综合来看，我们给浙江交通的整体评级为A-2级。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平1年期的新债收益率平均为5.31％；浙江交通为国有独资企业，鼎资研究统计国有独资企业1年期短融的平均收益率为5.07％。结合浙江交通的实际情况，鼎资投资认为08浙交投 CP01的收益率在4.70％左右较为合理。

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