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九龙电力短期融资券分析报告

公司概况

重庆九龙电力股份有限公司是1994年5月经重庆市经济体制改革委员 会以渝改企[1994]51号文批准,由四川省电力公司、重庆市建设投资公司、重庆发电厂等八家国有大中型企业共同发起,以定向募集方式 设立的股份有限公司，公司成立时总股本10725 万股。1997年第一大股东变更为重庆市电力公司，2000年11月1日公司Ａ股股票在上海证券交易所挂牌上市。2002年因电力体制改革，公司第一大股东变更为中国电力投资集团公司。公司主营业务主要集中在电力生产和电力环保两个主业。截至2007 年底， 公司合并资产总额为406997.04万元，负债总额85672.33万元，所有者权益121324.71万元；2007年实现营业务收入241498.08万元、净利润9234.69万元。

行业状况

电力生产行业在国民经济中占有重要地位，是国民经济的基础和先行行业。2006 年是“十一五”规划实施的第一年，能源基础设施建设将加大投入，尤其是社会主义新农村建设的实施将形成对电力的巨大需求，行业表现出较好的成长性。。2006年全国新增发电装机容量达到10020万千瓦，比上年增长20.3%，是历史上电力生产能力增长最快的时期。预计到2020 年，我国装机容量将达到9.5 亿至10 亿千瓦，发电量达到4.3—4.8万亿千瓦时，人均用电量达3,000 千瓦时左右，需求增幅较大。长远来看，伴随中国经济的发展，电力行业具有很大的发展空间。

鼎资评分

根据九龙电力的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，九龙电力的偿债能力评级为A-3，经营能力评级仅为B级，盈利能力评级为A-2。所以综合来看，我们给九龙电力的整体评级为A-3级。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平的新债平均收益率为5.86％；结合九龙电力的实际情况以及国有企业的企业性质，鼎资投资认为08九电CP01的收益率在5.80％--5.90％之间较为合理。

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