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顺鑫农业短期融资券分析报告

公司概况

北京顺鑫农业股份有限公司（简称：顺鑫农业）经北京市人民政府京政函[1998]33 号文批准，由北京顺鑫农业发展集团有限公司独家发起，以募集方式于1998年9月21日设立。1998年11 月4 日经中国证监会批准，发行人股票在深圳证券交易所挂牌上市。截止到2006 年12 月31 日，公司股本总额为39774 万股，顺鑫集团持有22609.4万股，占股本总额的56.84%。顺鑫农业是农业部、国家发改委等八部委联合审定的农业产业化国家重点龙头企业，是华北地区农业最发达、农业科技水平和综合效益最高企业之一，拥有4项中国著名品牌、3 项北京名牌产品、2项中国驰名商标，是中国食品工业百强企业、中国制造企业500 强企业。截至2006 年12 月，顺鑫农业下属分公司5 家，控股二级子公司11 家，参股公司5家；总资产35.57 亿元，净资产（不含少数股东权益）15.15 亿元；职工总数为6402人。

行业状况

农业是国家的命脉，食品工业更是国民经济建设的支柱产业。我国“十一五”规划明确指出，“坚持把解决好‘三农’问题作为重中之重”。国家对“三农”问题的重视，为食品工业提供了有利的宏观政策环境和新的市场空间：一、政府高度重视我国农业发展，重视“三农”问题，为我国食品工业发展并带动农业产业化指明了方向；二、“三农”问题的重视和解决，加之西部开发和东北振兴，必将不断提高人民收入水平，从而提高食品的消费量。《北京食品产业“十一五”发展纲要》指出“今后五年，北京的软饮料行业将重点发展果蔬汁饮料、蛋白饮料、茶饮料和功能性饮料等”；“酒业要重点支持名牌，龙头企业做大作强”；“肉类加工业：加快集约、规模化和安全体系的整合，形成原料基地化、加工标准化、经营连锁化、管理现代化的肉食生产产业的新格局”，顺鑫农业发展顺应了国家发展战略。

鼎资评分

根据顺鑫农业的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，顺鑫农业的偿债能力评级为A-3，经营能力评级为A-2，盈利能力评级也为A-2。所以综合来看，我们给顺鑫农业的整体评级为A-2级。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平0.74年期和1年期新债的平均收益率分别为5.96％和5.72％；顺鑫农业为国有控股企业，鼎资研究统计国有控股企业0.74年期和1年新债的平均收益率分别为5.32367％和5.9033％，结合顺鑫农业的实际情况，鼎资投资认为08顺鑫CP01和08顺鑫CP02的收益率分别在6.20％左右和6.35％左右较为合理。

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