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航天晨光短期融资券分析报告

公司概况

航天晨光股份有限公司于1999年9月30日成立，并于2001年6月15日在上海证券交易所上市。公司注册资本为29970.3万元，股票简称“航天晨光”，股票代码为“600501”。公司现为中国航天科工集团公司所属大型综合机械制造企业。 航天晨光占地76.72万平方米，其中厂房建筑面积27万平方米；现有员工2315名，其中工程技术人员525名，高级技术人员290名，享受政府专家津贴6名。航天晨光建有研究开发中心、信息中心、检测实验中心和覆盖全国的营销服务网络，具有强大的产品研究、设计、开发和生产能力，完善的客户服务体系和现代化的管理手段。公司拥有2个销售分公司、10个产品经营分公司、4个控股产品经营子公司和两个投资控股子公司。  航天晨光主要产品有：专用汽车、波纹补偿器、金属和非金属软管、汽车柔性排气管、压力容器、巷道掘进机、艺术制像等，形成以专用汽车、工程机械、柔性管件、压力容器、艺术制品及新型三产为产业主轴，立足于发展小批量、多品种、高科技、高附加值产品的产业格局。
（资料来源：公司网站）

行业状况

（一）专用汽车行业

我国正处于发展中国家向发达国家转变的进程中，国家军事装备的大量需求和城市基础设施建设处于高峰期，专用汽车市场需求巨大。我国专用汽车需求量庞大，虽然在产量上已具备相当规模，但多数是劳动密集型的中低技术含量的产品，一些技术含量较高的产品仍需进口，行业发展与市场需求还有一定差距。

（二）波纹管类

我国金属波纹管产品的生产厂家达 240 家。大部分企业还处于技术模仿阶段，生产规模小，缺少产品研发手段和技术能力，难以形成核心竞争力。已形成规模化生产的几家大企业，具有较完善的自主开发体系，占据金属波纹管市场的较大份额，部分产品进入高端产品市场。近年，国外企业陆续进入中国市场，依其技术优势，在金属波纹管的高端市场与中国企业形成竞争态势。

（资料来源：国研网）

鼎资评分

根据航天晨光的财务数据，运用鼎资信用分析评分模型进行计算，航天晨光的偿债能力评级为A-3，经营能力评级仅为C，盈利能力评级为A-2。所以综合来看，我们给航天晨光的整体评级为A-3。根据鼎资研究的统计，在这一信用水平0.75年的新债收益率为5.44％；航天晨光为国有控股企业，经鼎资研究统计国有控股企业1年期左右的短融券平均成交收益率为5.4686％。结合航天晨光的实际情况，鼎资投资认为08晨光CP01的收益率在6.5％左右较为合理。

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