一向颇受大家信任、被认为安全保险的银行理财产品，在近期爆发出一股“零收益”的风暴，浮亏近70%、预期收益30%最终变0……这些理财产品的“零负收益事迹”在各大理财论坛中一经投资者公布，就引来了口水和抱怨一片。在经历了大牛市带来的丰厚收益之后，“弱市”的现在似乎已经到了我们为此买单的时候。

　　“零收益”理财产品给我们带来的启示是什么，在不可控制的市场波动因素之外，这些糟糕收益背后的机制和问题是什么？又如

　　小莉是一家公司的文员，去年1月份她购买了平安银行第12期“盈丰理财0702号”理财产品，今年2月19日到期后她才发现自己买的金母鸡实际上一个蛋也没下，银行说这款产品到期之后，根据市场情况来看，收益为零。到22日，她只从银行手里拿到原来的本金，小莉感到疑惑，“你们之前不是说收益率是28%吗，怎么现在变成零了呢？”银行的解释最后让她如梦初醒，“小姐，这款产品说的预期最高收益率为28%”。当初购买时自己不怎么注意的“预期最高收益率”原来是这么回事。

　　但小莉并不是惟一遭遇这种情况的银行客户。目前，“零收益率”像是一场瘟疫，在号称“安全保险”的银行理财产品中间蔓延，一名招商银行(600036行情,股吧)理财师告诉记者说，据他所知，目前全国几乎所有银行的理财产品都存在“零收益”甚至“负收益”的情况，并不只是目前披露的6家银行。

　　三类产品主唱“零收益”

　　从各家银行的“零收益”理财产品来看，出现“零收益”的产品几乎都是投资或者挂钩海外市场的产品。由于收益糟糕，近期各个渠道的QDII产品都出现了滞销，也似乎从另一个层面证明了QDII产品所谓的“问题”。不得不看到的事实是，目前人民币理财产品单一，高度同质性的现象已经越发明显，就理财产品的角度来说，只有投资海外市场，才可能做空、做多、挂钩多种的不同标地物进行投资选择，由于其金融市场的发达和多样性，因此目前我们可以购买的结构性理财产品几乎完全都是挂钩海外资产的。大体上我们可以将目前的“零收益”产品分成三大类。

　　第一类：挂钩海外市场。由于股票市场的大幅度下跌所造成的损失，挂钩海外基金以及股票的理财产品也被殃及，这其中最典型的例子就是最近被热炒的东亚银行“利财通”1号产品。东亚银行去年7月份发行的该产品，挂钩篮子股票分别为复星国际，大唐发电(601991行情,股吧)，招商银行(600036行情,股吧)与中国人寿(601628行情,股吧)，这是一款典型的“赌赢”的产品，而当时香港市场正处于“港股直通车”即将开通,大量资金南下的高度亢奋状态，但随后市场大幅度调整，该产品结算时还触发了挂钩表现最差的一只股票———复星国际，因此最终100美元投资本金的市值仅为36.82元，浮亏高达63.18%。

　　类似产品还发生在汇丰、渣打等多家主流外资银行在中国推出的股票基金挂钩产品中，几乎都形成了一定程度的亏损，只是幅度相比较小而已。

　　第二类：产品收益率计算“独特”所致。另一种情况就是由于独特的产品设计，最终由于实现收益的条件没有满足，其最典型的代表就是浦发银行(600000行情,股吧)Ｆ2理财计划，该产品挂钩建设银行(601939行情,股吧)、中国人寿(601628行情,股吧)、招商银行、中银香港4只港股，但并非挂钩其股票市场的升降，而是直接挂钩其最差表现股票股价和最好表现股票股价的差距。

　　F2产品涨幅最高的是招商银行，为96.25%；涨幅最低的是中银香港为－2.62%，根据计算公式最终收益为零。

　　情况几乎完全类似的是深发展的聚财宝飞越计划。在“聚财宝”飞越计划中，涨幅最高的建设银行(601939行情,股吧)为19.22%，中行涨幅最低为-17.09%，根据公式，最终收益也为零。（具体公式见下）

　　第三类：对市场趋势判断完全错误。另一种就是更加普遍，也是最显明的造成低收益的产品———对市场趋势判断发生了完全的错误，比如东亚银行美元6个月期汇率挂钩型产品，其投资收益与英镑兑美元汇率挂钩，但该产品别出心裁地赌美元兑英镑升值，其实整个市场中比较普遍的观点都认定美元将面临着一个单边下挫行情，其最终到期收益率为零，而中行汇聚宝0703B理财产品，产品收益挂钩美国西得克萨斯原油价格，但最终原油收盘价超过产品设定上限，产品最终收益也为零。

　　附：F2、聚财宝收益率计算公式

　　F2收益率＝Ｍax［16%-(最好的股票表现值-最差的股票表现值)，0%］

　　聚财宝收益率＝Max［0%，15%-(最好股票表现-最逊色股票表现)］
    中小银行成产品“零收益”主力

　　从目前公布的受到指责的问题银行理财产品中可发现，这些产品大多来自中小规模的银行，如浦发、深发展、中信、民生、平安均为中小股份制银行，东亚银行也是外资行中规模较小的，目前尚无四大国有银行和大外资行的理财产品传出“零收益”的消息。

　　据工商银行(601398行情,股吧)北京分行一名理财师表示，国有银行产品出现“零收益”几率小，的确与国有银行的资金量大有很大关系。他解释说，比如同样一种“新股申购”类的理财产品，各家银行的收益率却很不一样，原因在于理财产品收益率受资金量、中签率和股票数这些因素的影响。在去年前半年新股出现频率高的情况下，拥有巨大资金量的国有银行中签几率更大，自然占有优势。

　　而与此同时，尽管资金量相对小，但中小银行利用理财产品进行融资和创新的冲动要比大银行大得多。从中国社会科学院金融研究所“IFB理财产品项目组”最新研究结果来看，目前国内银行理财产品市场中，中小银行在数量上超过国有银行，在挂钩类银行理财产品中，发行数量最多的前6家银行中，有5家系股份制银行和城市商业银行，分别是民生银行(600016行情,股吧)、光大银行、中信银行(601998行情,股吧)、兴业银行(601166行情,股吧)和北京银行(601169行情,股吧)。

　　这六家银行的理财产品深陷泥淖之中，但不代表其他银行的产品毫无瑕疵，记者从多渠道获悉，国有银行中工行的珠联璧合3月期理财产品和外资银行中荷兰银行的“可再生能源”理财产品也已出现此类情况。

    ■ 直击

　　据银行业内人士透露，在销售这些“零收益”产品过程之中，银行有四大“罪过”存在：一是产品的透明度低，收益情况没有实时公布；二是在产品设计中有的银行人为夸大“收益率”；三是后台审核程序不严格；四是在同业竞争压力下对理财人员的考核要求太高，逼迫理财人员为了保证销售成绩，不论何种产品都敢对风险承受能力不一的客户卖。

　　一“罪”　信息披露不透明

　　中国社会科学院金融研究所刚刚发布的《2008银行理财产品评价报告》，在产品的透明度方面指出，在信用类和利率类产品方面，光大银行和招商银行信息不明产品合计占全部不明产品的3/4，尤其是光大银行，其不明产品占到本行产品的77.59%。外资银行在信息披露方面存在的问题则更为严重。在人民币和外币的股票产品中，外资银行的不明产品占其全部产品的比重分别高达78.6%和32.9%，远高于中资银行的水准。

　　事实上，很多理财产品———尤其是挂钩海外市场的理财产品，不但结构复杂，其收益情况也常常不能及时获得，很多投资者经常是到了最后的结算日才发现投资收益为零。

　　中国社科院金融研究所结构金融研究室主任殷剑峰表示，投资者有权清楚理财产品的投资方向，一旦出现意外，投资者也应和基民一样享有提前赎回的权利。但是，目前我国在理财产品的信息披露方面仍缺乏明确政策规定。

　　二“罪”　夸大“收益率”

　　在收益率历史成绩上搞“换头术”是银行在产品设计上搞的另外一个花招。由于不同银行在市场上获得信息不一样，有些资金量小的银行为了吸引客户，就把银行某只理财产品头两期的成绩拿过来嫁接在现在要销售的这一期产品上，如头两期收益率为30%-40%，在对外宣传时则宣扬“此产品过往最佳成绩是30%-40%”，以迷惑客户，或者第一次推出某只理财产品，就把别的银行同类型产品的收益率拿过来直接安在这只产品头上。

　　IFB理财产品项目组2007年评估结果显示，部分银行的部分产品，有夸大收益之嫌。据统计，挂钩产品中，有32％的产品，其预期收益比银行预计的最高收益率低10％以上；另有近13％的产品，预期收益率比银行预计的最高收益率低50％以上。如去年8至11月间到期的2万元一年期5款产品中，有两款收益率为2.152%和1.05%，低于同期一年期美元存款利率水平；某银行已到期的汇率挂钩型产品中，有8期产品实际年收益率小于1%，17期产品年收益率低于美元一年期存款利率。

　　三“罪”　审核程序不严格

　　根据工行销售理财产品的程序，每销售出一只理财产品，必须要有专门理财师签名，然后转至工行在北京全市设立的惟一一家“账务中心”进行审核，审核内容包括理财师签名的有无与真伪、客户购买的品种与金额，客户是否“理财金”客户，对客户风险承受能力的评估是否做过等等。但在很多银行，这样类似的程序几乎只是一个过场，每个网点只在乎自己的销售成绩，而不管客户是否真的适合这一款产品。

　　四“罪”　卖产品过于盲目

　　在同业竞争的压力之下，部分银行给下面的理财师施加过大的考核压力，造成一些理财师逢人就卖理财产品，为以后银行和客户之间的纠纷埋下祸根。工行的那位理财师坦言，“即使在考核压力相对较小的国有银行，有些理财师为了自己的业绩表现，不管客户属于什么类型，只要说服客户点头就敢卖。”

    ■ 记者观察

　　在提起最近几起银行“零收益”产品引发争议的事件，我们不得不承认，其中投资者面对的最主要风险仍然是市场风险，如何进行合理的市场判断，则成为获取高收益，避免购买“零收益”产品的关键。

　　从目前来看，大部分最终“零收益”理财产品主要原因就是该类产品是对趋势“看反了”，对趋势预测发生错误，一个最明显的原因就是对这些投资品种———特别是一些海外的投资品种，从普通投资者，到销售的银行，再到具体的理财产品销售人员，可以说对相关市场熟悉的人士寥寥无几，在这样几乎“一摸黑”的情况下，进行趋势判断进行投资，在概率上几乎等同于赌博，因此在购买该类产品时，尽可能地提高风险意识，小心谨慎无疑是必须的。

　　“从这一事件的背后，我们可以看出理智投资的必要性。”尽管卖给客户不合适的理财产品，责任在于银行，但部分客户的投资表现也令人感到遗憾。工行理财师以自己的经验介绍说，比如某些客户实际属于风险承受能力比较弱的群体，但在评估的时候，他却非常注重产品收益率，以致给理财师以错觉，以为他是那种风险承受能力很强的，还有的客户不喜欢动脑子、嫌麻烦，什么都委托于理财师，令理财师也无法判断他适合何种投资，最后造成投资失误。

　　因此，他建议，为了避免再次走入购买不适合自己的理财产品的误区，银行客户可以采取事先了解不同银行同类理财产品特点、购买前问清该产品风险点所在、分散投资以及选择可靠理财师等四大措施来进行理智投资。

　　因为目前银行理财产品“同质化”比较严重，某银行创新出一种理财产品，随后有大量同业会进行模仿，这就给了银行客户以“货比三家”的余地，对客户来说，一定要事前进行各银行同类型产品资料的收集，比较彼此间优劣异同，而不要被“收益率”牵着鼻子走。在确定某家银行之后，一定要向理财师问清楚风险点有哪些，在何种情况下出现，并充分顾及自己对此的承受程度。

　　荷兰银行理财师则建议，要避免出现理财产品销售纠纷，一个是要严格进行客户风险承受程度甄别，一个则要加强与客户间的沟通，让客户对理财产品的情况有一个清楚的了解，最后一个在理财产品设计上要加强风险控制，在产品内容配比上采取更加灵活的策略。

    ■ 经理谈“基”

　　今年以来，市场形势的“险恶”显而易见：仅仅一个多月的时间，股指就出现了４个涨跌幅度超过５％的交易日，市场波动幅度之大超出预期；市场热点零乱，看不出明显的板块，几乎没有大的系统性投资机会。华安宏利(行情,净值,基金吧)基金经理尚志民直言不讳地说：“对基金来讲，今年比较难做，基金业绩的分化将比去年更明显，将更加考验基金经理的主动投资能力”。在投资策略上，他提出了“行业轮动”加“主题布局”，根据各板块的预期合理配置组合。他认为，如果２００８年真如预期的那样：市场波动加剧、板块轮动加快，那么真正的投资机会也许正是从波动中产生。

　　对于近期市场上普遍关注的金融板块，华安宏利(行情,净值,基金吧)基金经理尚志民认为，银行股２００８年的经营业绩将保持较好增速。至于金融企业的巨额融资需求，这也是金融行业的特性造成的，只是许多投资者在以往忽略了这一点。他认为，金融、地产板块前景依然向好，年内仍有机会，但是短期有不确定性，需要评估最佳的投资时机。

　　“今年是基金投资难度较大的一年，对一般股民来讲，更是如此。”对于今年的基金投资，尚志民提出的建议是，首先从长期角度而言，每个家庭都应该及早地制定自己的理财规划，将基金作为个人资产配置必备的一部分，并且做到适度地坚持。另外，从中期角度而言，要挑选优秀或合适的基金管理人，构建好自己的基金组合。此外，从短期操作而言，基金同样忌追涨杀跌。基金净值如果持续上涨，虽然表现了它的管理能力或者是对现阶段热点的把握，但是也可能就说明整个组合里相对来说占较大比重的配置已经处于市场的热点，很有可能出现阶段性的调整。