在2007年高速增长一年后，上市公司来到了2008年的十字路口，向左走还是向右走？2008年一季报中，高增长势头的减缓提醒着上市公司正面对的成长之“惑”。
　　物价上涨、紧缩性宏观调控政策、次贷危机、人民币升值等影响宏观经济未来走向的这些因素存在，将会对今年上市公司的发展前景带来怎样的影响？上市公司今年的业绩增长是否会因此而逆转？今年上市公司还有哪些方面值得投资者格外关注？这些问题都在拷问

　　蓝筹公司增长能否延续
　　2008年，上市公司整体增速放缓已成事实。上市公司披露的一季报数据显示，前三个月上市公司实现主营业务约1.6万亿元，同比增长27.06%，增速与2007年年报数据基本持平；实现净利润约1292.8亿元，同比增长9.95%，比年报数据下降了大约37个百分点。
　　国家统计局4月7日发布的一季度全国企业景气调查也验证了这样的结论。今年一季度上市公司景气指数为164.8，比去年四季度回落4.1点；去年四季度和三季度上市公司企业景气指数环比分别回落了2.4、6.1点。国家统计局指出，今年一季度企业景气指数明显回落，主要是受突如其来的低温雨雪冰冻灾害以及世界经济增速减缓等因素的影响。尽管上市公司景气以及全国企业景气指数均有显著回落，但这些企业景气状况总体上还是保持了高位运行态势。
　　与此同时，相关研究机构也下调了今年上市公司的业绩增长预期。申银万国近期的研究预计，2008、2009年上市公司业绩增速极可能大幅回落。申万表示，中国石油、中国石化盈利的大幅下调是上市公司整体业绩预期不断下调的重要原因，并预计一季报后分析师会继续下调盈利预测，2008、2009年上市公司业绩增速大幅回落的概率较大。
　　中金公司近期也将2008、2009年非金融行业上市公司盈利增长分别下调至16.9%、5%，较此前预测分别下调6.6和8.6个百分点。中金公司认为，需求和通胀是企业盈利风险的主要来源。一方面，我国外需放缓将在今年2-3季度体现得更加明显，同时，去年4季度以来针对地产行业的调控对投资的抑制作用预计将从2季度至下半年逐步显现，如果出口和投资均开始放缓，交通运输和电力等行业受到的影响有可能在2008年下半年开始显现。另一方面，如果炼油和电力出现全行业亏损，国家将被迫对成品油和电价进行调整，由此带来的成本提升将会加剧需求放缓，同时也会影响利润在不同行业间的分配，加剧企业盈利下调的风险。
　　尽管今年首季上市公司整体的盈利能力增长趋缓，但是从个体来看，还是不少亮点。尤其是，各个行业的龙头公司值得期待。在净利润、每股收益、净利润增长率、净资产收益率等指标均位居前列的上市公司中，各行业龙头公司表现突出。以空调行业龙头格力电器为例，尽管一季度属于淡季，但是格力电器依旧迎来开门红，前三个月格力电器共实现营业收入107.92亿元，同比增长52.98%；实现归属上市公司的净利润4.36亿元，同比增长159.75%；每股收益0.52元。
　　数据显示，剔除三大石油公司后，沪深300成分公司绝大多数实现了不错的增长。数据显示，截至昨日，剔除中国石化后，已经披露一季度报告的193家沪深300成分公司前三个月实现营业收入7431.21亿元，同比增长40.72%；实现净利润735.84亿元，同比增长47.87%，远远超过包含中国石化时的增速。

　　两税合一效应能否期待
　　两税合一是上市公司发展又一个影响因素。自今年1月1日，我国新的企业所得税法开始对内、外资企业实行同一企业所得税标准，税率统一为25%，这对金融、酿酒等原先大多按33%税率缴纳企业所得税的上市公司构成直接利好。今年一季报对此也已经出现很好的反映。
　　以海通证券为例，今年1至3月实现利润总额12.39亿元，较上年同期的11.46亿元增长8%；实现净利润9.36亿元，较上年同期的7.25亿元增长29%。净利润增长幅度远远高于利润总额增幅的原因，就是所得税税率的降低。若简单按上年同期税率扣除所得税费用，其今年一季度的净利润将是7.83亿元。从这个角度来说，两税合一使海通证券的净利润提升了近20%。银行等其他金融类公司同样如此。
　　根据已经披露一季报的招商银行、浦发银行、兴业银行、民生银行、深发展等上市银行数据，一季度上述5家银行的所得税金额为48.30亿元，占同期净利润156.80亿元的30.80%；而去年同期，5家银行的净利润为64.89亿元，所得税为33.90亿元，所得税占当期净利润的比重为52.24%。也就是说，所得税减少贡献的利润达到32亿元左右，贡献率在20%上下。
　　由于一季度只占今年时间的四分之一，因此相对于今年全年而言，所得税的调整将持续对相关高税率上市公司业绩产生积极影响。
　　民族证券的相关报告预计，2008年执行新的税率和员工工资税前抵扣政策实施后，上市银行的整体业绩将提升10%以上。
　　另外，由于新企业所得税法对原依法享受低税率等优惠的老企业，实行过渡性税收优惠政策，以保持税收优惠政策的连续性，因此，对于这些税率原本就在25%以下的上市公司也不会对其业绩带来不利的影响。

　　并购和资产注入成败待察
　　据中国证监会的有关历史数据，2007年全年我国通过并购重组注入上市公司的资产总计超过700亿元，平均每股收益提高约70%；十多年来，沪、深两市超过300家上市公司通过并购重组改善了基本面，提升了持续盈利能力和核心竞争力。因此，相比于内生性增长易受到内外各种环境因素影响，上市公司依靠资产重组和产业整合实现外延增长仍将成为市场重点关注的热点。希望能够“乌鸡变凤凰”走出困惑的上市公司大多会选择这样的道路。
　　据统计，目前上市公司中涉及兼并收购、股权重组的上市公司有400余家，绝大多数公司正处于重组进行时。虽然不能断言这些公司最终都能成功，但是这也为一些公司实现“咸鱼翻生”带来机遇。
　　更为重要的是，今年4月18日中国证监会第一次以“主席令”行政规章的形式发布了《上市公司重大资产重组管理办法》，对重组的适用范围、重组的基本原则、重组程序、重组的构成要件、各方的权利义务、发行股份购买资产、信息披露、资产重组后申请发行新股或者公司债券等做了比较明确、系统的规定。业内专家认为，随着新颁布的《管理办法》对上市公司资产重组的进一步系统梳理，中国的上市公司资产重组业必将迎来其发展的一个新契机。
　　在产业整合方面，随着各行业龙头公司资本实力、经营能力的不断增强，钢铁、化工、房地产、商业流通、水泥等产业的兼并重组故事也将续写。事实上，自今年以来，重组兼并的故事也一直在上演。如家用电器连锁巨头国美电器对三联商社控股权的争夺最近一直是市场关注的焦点之一，三联商社的股价也因此大起大落，三联商社控股权最终花落谁家或许仍将成为市场热切关注的热点。
　　相比于之下，钢铁行业、水泥行业、房地产行业、化工行业、工程机械行业的兼并重组则多处于“暗战”状态。3月17日，国家发改委正式一直处于“秘密工作”状态的广西与武钢、广东与宝钢开展广西防城港钢铁基地和广东湛江钢铁基地项目前期工作，使得钢铁行业的整合预计再次引起市场关注。
　　几乎与此同时，囊括了山东省重要钢铁企业济南钢铁、莱钢股份、张店钢铁公司以及原山东省冶金总公司的附属企业的山东钢铁集团于3月26日成立，成为位列宝钢集团之后的全国第二大钢铁集团。我国《钢铁产业发展政策》明确提出，支持和鼓励有条件的大型企业集团进行跨地区的联合重组：到2010年，钢铁冶炼企业数量要有较大幅度的减少，国内排名前十位的钢铁企业集团钢产量占全国产量的比例要达到50%以上；2020年达到70%以上。到2010年，要形成两个3000万吨级，若干个千万吨级的具有国际竞争力的特大型企业集团。
　　水泥行业、房地产行业、化工行业、工程机械的兼并重组今年也是暗流涌动,一触即发。据记者了解，行业内很多上市公司都在私下抢占地盘，或暗暗寻找扩张、兼并的对象，商谈兼并条件。一切只有等到时机成熟才会浮出水面。