[费达翰] 主持人让我谈谈利率市场化的国际经验。首先我要阐明这并不是国际货币基金组织理事会的观点，而是我个人的观点。利率市场化有很多好处，它会使货币政策更加有效，收益更高，这对中国来讲是非常重要的。它还能够让资本成本合理化，我们认为目前资本的成本定价并不是很合理。此外也会减少银行体系当中的扭曲现象。我们如果看一下世界各地其他国家的经验，我们主要看到什么呢？是不是有一些共性的趋势呢？讲到先后秩序，我们看到有一些国家先是存款利率自由化，然后是贷款利率自由化，比如说在1965年就是如此，但是大多数国家先是贷款利率自由化，然后才是存款利率自由化。但几乎所有的国家在他们开始自由化的时候，他们首先是从长期的大额储蓄开始，然后是在过渡到短期的储蓄，中国也是如此。我觉得这是合适的，而且中国也在这个方向上采取了一些做法。我们在审视过程经验之后发现，要创造一个良好的货币市场就有助于利率市场化的过程。因为归根到底利率也是货币传导机制的一部分。

[费达翰] 我还想强调，建立一个银行间拆借市场，并且有深度的货币市场，并不是利率市场化的必要条件。只要我们开始这个进程，只要有相应的市场，这都是一些好的迹象，这显示出政府已经放松了利率管制的条件。换句话说，就算是货币市场深度不够，也不能成为不搞利率自由化的借口。我给大家举一个韩国的例子，在利率市场化第二阶段，韩国当时都还没有一个象样的银行间拆借市场，但是利率市场化非常成功。在很多情况下，利率市场自由化是成功的，但是也有过程是充满了问题的，我觉得这些失败的经历也是很有借鉴意义的。

[费达翰] 看一下土耳其，它的情况也是很多新兴市场所共同具有的。它从一个计划经济过渡到市场经济，在上世纪九十年代的时候它的金融体系毛病很多，利率管制严格。之后土耳其政府就非常迅速地放开了利率，放开了存款利率，同时也放开了贷款利率。在一年之内，银行之间以及经纪公司之间的竞争都非常激烈，大家都是争相吸储，因此一些小银行就破产了，经纪公司又破产了。当然政府的反应是又恢复了很多的管制，包括存款利率和贷款利率的管制。

[费达翰] 为了能够从这种经历当中吸取教训，我们就应该更深入地看一下具体的案例，因为在土耳其的案例当中，就是在利率自由化之后，马上出现了这一类竞争，然后这个竞争就带来了金融危机。我们中国当然要顾虑这方面的情况，就是利率自由化之后肯定会加剧竞争。利率由市场来决定，但是这个竞争是不是会过度？我们就要仔细地看一下土耳其的案例。我们如果看一下土耳其1981年、1982年的情况，就会看到银行的监管是非常非常的弱。甚至没有资本充足率的要求。土耳其还是采取了必要的步骤，他们也开始改善银行的监管，然后也启动了银行间的市场。这样就是能够让土耳其在1984年到1982年之间重新成功地进行了利率市场化。那么银行间拆借市场有深度吗？也算不上。他们银行监管能非常符合国际标准吗？也没有达到。但是这种变革也已经足以让银行之间的竞争比较健康了。

[费达翰] 中国的底线是什么呢？我们看一下利率市场化的进程，其实从中国开始放开利率已经过了12年了，这其实已经在世界范围内比较长的了，很多国家的步伐都比中国要快得多。第二就是延迟过程，它是会带来很高的成本，就像我刚才所说的美国存贷危机，就是由于拖延所造成的，由于长期存在金融管制，就使得银行的行为是不利于竞争的。银行之间过度竞争肯定是一个风险，但是中国已经采取了一系列的措施，预防这种情况的发生，比如说银监会对银行监管的规则已经是加强了，而且也是实行了很长的时间，在过去的几年当中，银行间市场也发展很好。

[费达翰] 我们再看一下货币市场，货币市场发展很重要，但是中国在这个领域也是采取了一些步骤。我们看一下国际经验的话，我们可以得出结论，现在已经是放开存款利率上限的一个好的时机了。谢谢大家。

[胡祖六] 刚才听了这个评论，我了解到有三点。第一个是利率市场化很好，第一条是更加有效的货币政策，第二个谈到顺序的时候摒弃了一种传统观点，就是发达的、有深度的银行间的货币市场才可以放开利率。第三他也谈到了速度的问题，中国我记得应该在1998年第一次提出要利率的自由化，按国际范围来看，中国是在推行利率自由化的时间最长，一直到现在还没有完成。这三个问题第一对货币政策的影响，怎么能够帮助我们中国进行更好很好的货币政策。第二个是程序，第三是速度或者是时间。张晓慧司长以前是主管货币政策的，下面请张晓慧司长来跟我们分享她的看法。