航空业：航油价格上调挤压盈利空间

我们维持前期观点，即在地震、奥运安全、藏独、国内外经济等因素影响下，我国航空需求增长将放缓，并且部分因素的影响在奥运会之前将持续存在，在奥运会之前行业增长处于不稳定状态，出现大幅度反弹的可能性不大。同时，可以预见，国内航油附加费征收标准将进行调整，将对行业需求产生部分挤出效应。因此，我们维持对行业的中性投资评级。目前来看，行业的投资机会相对不大，更多的机会可能源于基本面变化之后催生的并购整合预期。

　　上市公司层面，由于目前并没有确切的航油附加费收费标准调整方案，我们暂时不对主要航空公司盈利预测进行调整，待相关方案出台后，再统一计算调整上市公司盈利预测。维持中国国航(601111,股吧)、南方航空(600029,股吧)、东方航空(600115,股吧)的“中性”投资评级。

　　值得一提的是，本次国内成品油价格的调整，可能在较大程度上抑制国内成品油消耗，一定程度上缓解用油紧张局面，平抑国际油价走势。因此，我们认为，，国际原油价格因中国用油量部分受到抑制因素，可能出现逐步回落的局面。一旦如此，能够部分缓解航空公司用油成本压力。

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