估值已具吸引力

　　从估值角度来看，目前沪市平均市盈率已经下降到约20倍，深市平均市盈率水平下降到约23倍。而根据一些权威机构的预测，沪深300指数动态市盈率已经接近15倍，甚至已经低于海外成熟股市的估值水平。

　　AH股倒挂的现象也是A股超跌的一个标志。据统计，目前AH股中，算上人民币兑港元的汇率，A股相对于H股折价的有鞍钢股份、海螺水泥、中国铁建、中国平安、交通银行、中国中铁等品种。AH股倒挂现象从一个侧面也反映出当前A股对场外资金已有较大的吸引力。

　　许多投资者担忧上市公司的业绩下滑会影响到未来的估值水，但从目前的数据看，这种担忧大可不必。据统计显示，截至6月24日，沪深两市共有541家上市公司披露了业绩预告，其中预增322家，接近预告总数的六成。如果后续上市公司预增的公告不减，那么在良好的业绩增长预期推动下，沪深大盘展开纠错性上涨行情应在情理之中。

　　政策面转暖

　　6月13日，中共中央、国务院在北京召开省区市和中央部门主要负责同志会议，会上提出“促进资本市场健康发展，保持房地产市场稳定”。这也是A股本轮调整行情以来最高层首次表态。随后，中国证监会的领导相继表态，尤其是“从长期看，我国市场稳定健康发展的基础不会动摇，我国市场实现长期可持续发展的路径没有改变”的论断，对提升投资者的信心起到了较为积极的作用。

　　同时，以三一重工大股东为代表的“大非”主动延长锁定期，对市场的信心恢复也有较大的促进。众所周知，本轮股市下跌的一个重要原因就是市场担忧大小非的集中解禁将逆转市场的供求关系。但事实上，小非目前已减持过半，减持的压力主要来自大非。由于大非减持比率一直较稳定，且多为国有股份，因此限售股实际减持压力比看上去要小。海通证券研究所的相关数据佐证了上述观点。如果三一重工大股东的做法由点及面进行推广，那么，市场的资金面也将大为改观。

　　机构看法渐乐观

　　在一般投资者找不到北的时候，机构的看法开始逐渐乐观。国泰君安认为，市场对当前点位的认同度较高，持币者担心调价将引致今后的通胀及可能出台的进一步紧缩政策，而持股者又认为市场现在已经处于相对低位不愿大幅做空。从上周的盘面看2700点是一个较强支撑位，大盘短期应会在该线上方盘整。

　　相对于国泰君安的“保守”，东方证券的观点显得较为激进。他们预计下半年A股将逐步恢复信心，重归理性。2008年A股市场应享有的合理动态市盈率为25倍，对应上证综合指数点位为4200点。相比沪指目前的2800点，这波反弹被预计的高度将是1440点左右。

　　海通证券也认为，尽管A股估值还存在调整压力，但压力并不大。基于A股估值已处于相对合理区域，以及对中国通货膨胀下半年将比上半年明显回落的判断，股市将在逆境中孕育中级反弹。

[上海证券报  许少业]