三、央企整合主题的投资策略与重点关注股票

　　1、坚决执行“买入并持有”的操作策略

　　资产注入主题投资应该是一种长线投资，一次性的利润增厚仅仅只是“开胃菜”，后续的协同效应才是真正的“大餐”，因此，买入并持有是最佳操作策略。我们对资产注入前后上市公司的价值与价格变化情况进行分析（附图），假设在资产注入之前的A点，股价与上市公司价值一致。

　　（1）AB时间段为资产注入过程，在这段时间上市公司制定定向增发方案，进行相关审批手续，而资本市场对资产注入的消息积极反映，股价不断上涨，在B时间点已经超过了这个时间点的上市公司价值。

　　（2）在BC时间段，上市公司进行相应的并购整合，摩擦成本使上市公司价值有一定下降，而部分仅仅看到资产注入一次增厚效应的短线资金退出，股价开始回调，并再次“超调”，使C点的股价严重低于上市公司实际价值。

　　（3）在CE段，注入的资产与上市公司原有资产之间开始“化学反应”，协同效应逐渐显现，消化了前期的整合成本，对上市公司构成长期利好，对应股价也节节走高。

　　（4）DE段是在完全消化了整合成本之后公司成长性释放，价值加速上升，股价也快速走高，并在E点之后实现了稳定增长，股价基本符合上市公司基本面。

　　当然，部分实施资产注入的上市公司由于管理层能力较强、并购整合过程较快、摩擦成本较低，BD段会很快过去，DE段则能够持续较长时间，因此，具体情况还需具体分析。

　　从图中可以看到，A点与C点是资产注入主题类股票理论上的最佳买点，但由于A股市场并非是完全有效的市场，存在一定程度的信息不对称，A点买入是不现实的。而C点出现在整合期之后，具体时间点较难判断。因此，如果执行买入并持有的策略，则A点到B点，甚至是C点到D点都是有效的买入时间段。只要充满信心、耐心地坚守阵地，就会收获E点的高收益。

　　2、重点关注股票

　　我们根据央企整合的前景和公司本身的质地，挑选出13家公司作为央企整合主题的重点关注对象。具体是：长江电力、国电电力、国投电力、西飞国际、火箭股份、中国卫星、成发科技、五矿发展、天地科技、中化国际、中国神华、中国远洋、鞍钢股份（见下表）。

　　（执笔：张忆东 聂清廉）