2008年第一季度报告
一、重要提示
本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
本基金的托管人中国农业银行根据本基金合同规定，于2008年4月18日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告财务数据未经审计师审计。
二、基金产品概况
基金简称：基金裕隆
基金代码：184692
基金运作方式：契约型封闭式
基金合同生效日：1999年6月15日
报告期末基金份额总额：30亿份
投资目标：为投资者减少和分散投资风险，确保基金资产的安全并主要通过投资于业绩能够保持长期可持续增长、从长远来看市场价值被低估的成长型上市公司来实现基金的投资收益。
投资策略：本基金的投资组合应本着收益性、安全性、流动性的原则。依据上市公司的预期收益和发展潜力，通过投资于业绩能够保持长期可持续增长、从长远来看市场价值被低估的成长型公司来实现基金长期的股票投资收益。通过综合国内国际经济环境、行业、公司和证券市场的相关因素，确定各类金融工具的投资组合比例，达到分散和降低投资风险，确保基金资产安全，谋求基金收益长期稳定的目的。
业绩比较基准：无
风险收益特征：无
基金管理人：博时基金管理有限公司
基金托管人：中国农业银行
三、主要财务指标和基金净值表现
（一）主要财务指标
单位：人民币元
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上述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后投资人的实际收益水平要低于所列数字。
（二）基金净值表现
1.本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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2.图示自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动进行比较
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四、管理人报告
（一）基金经理介绍
高阳先生，硕士。1998年6月毕业于对外经济贸易大学经贸学院。1998年7月至2000年2月在中国国际金融有限公司销售交易部从事国债投资工作，任经理。2000年3月入博时基金管理有限公司，任基金管理部债券组合投资经理；2001 年6 月至2002 年4 月在英国BAILLIE GIFFORD公司接受投资工作培训，并取得英国投资协会颁发的投资管理资格证书（IMC）；2002年10月任博时价值增长证券投资基金基金经理；2003年5月任固定收益部总经理；2004年7月任基金裕泽基金经理；2007年1月起任股票投资部总经理；2005年8月至2008年2月任基金裕隆基金经理。2008年2月辞去裕隆基金经理。
2008年2月，经董事会批准,本公司聘请孙占军先生担任裕隆证券投资基金基金经理。高阳先生不再担任裕隆证券投资基金基金经理。上述新任基金经理从未被监管机构予以行政处罚或采取行政监管措施。上述人员的变更将报中国证监会深圳监管局备案。
孙占军先生，硕士。1998年毕业于哈尔滨工业大学管理学专业。1998至2001年在宝山钢铁股份公司工作；2001至2004年在申银万国证券研究所工作；2004至2005年供职于香港中信证券研究有限公司。2005年12月加入博时基金管理有限公司，任研究部研究员。2007年3月至2008年2月任研究员兼基金裕隆基金经理助理。2008年2月起任裕隆基金经理。
（二）本报告期内基金运作情况说明
在本报告期内，本基金管理人严格遵循了《中华人民共和国证券投资基金法》及其各项实施细则、《裕隆证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定，并本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金管理人严格按照公司的公平交易相关制度执行。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，没有损害基金持有人利益的行为。
（三）本报告期内基金的投资策略和业绩表现
截至2008年3月31日，本基金份额净值为3.0498元，份额累计净值为4.2088元。报告期内，本基金份额净值增长率为-16.38%，同期上证指数下跌34%。
投资回顾：
在国外股市受次贷影响下跌、国内宏观紧缩以及大小非减持等多重不利因素影响下，一季度国内股市出现了多年罕见的大幅度下跌行情，同期上证综指大跌了34％。板块中，下跌幅度较小的主要是农业、房地产、旅游、家电等，而金融、汽车、有色、煤炭和交通运输等行业跌幅居前。从整体来看，证券、石化、航空等周期性行业跌幅明显超过市场平均水平，而消费类行业餐饮、旅游、医药等跌幅较小。同时受益于通胀的部分农业和化学原料等子行业甚至出现了小幅度的上涨。
面对市场整体回落的系统性风险，本基金虽然采取一定措施规避，但是净值仍然下跌了16%以上，给投资人造成了较大的损失。具体操作上首先明显降低股票资产的配置，年初以来平均股票配置比例在50%左右,在一定程度上规避了系统性风险。其次从行业配置上，大幅度降低了证券、航运、有色等明显回落的周期性股票。同时加大了对医药、地产和商业等非周期性行业的配置比例，取得了一定的投资效果。报告期内本基金净值增长率超过了同期上证指数18个百分点，也超过了同类基金平均收益率水平。
投资展望：
随着美国次贷危机的蔓延，国际主要金融市场尚未出现明显的起稳迹象，外围市场对国内的不利影响仍然存在。而中国居高不下的通胀水平也很难改变目前宏观紧缩的政策，我们认为2008年股市很难有大的行情。但是从另外一个角度看，整个市场经过大幅度下挫以后，部分基本面良好、业绩增长稳定的公司投资价值逐渐显现，给予了我们良好的介入时机。未来我们将重点采取自下而上的策略选择优质个股，同时结合宏观环境，加大医药、商业、地产等消费类行业的配置，以期为持有人取得较好的相对受益。
五、投资组合报告
（一）报告期末基金资产组合情况
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（二）报告期末按行业分类的股票投资组合
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（三）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
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（四）报告期末按券种分类的债券投资组合
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（五）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
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（六）投资组合报告附注
1、报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚；
2、基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票；
3、基金的其他资产构成
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4、报告期末未持有处于转股期的可转换债券
5、报告期内投资获得的所有权证：
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6、由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
六、本基金管理人运用固有资金投资本基金的情况
本管理人在本基金募集时认购6,000,000份基金份额，占基金总规模的0.2％，报告期内没有变化。
七、备查文件目录
1、中国证监会批准裕隆证券投资基金设立的文件
2、《裕隆证券投资基金基金合同》
3、《裕隆证券投资基金基金托管协议》
4、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程
5、裕隆证券投资基金各年度审计报告正本
6、报告期内裕隆证券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿
存放地点：基金管理人、基金托管人处
查阅方式：投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司
客户服务中心电话：010-65171155 、95105568（免长途话费）
本基金管理人：博时基金管理有限公司
2008年4月21日
| 序号 | 项 目 | 金 额 |
| 1 | 本期利润 | （1,792,870,951.22） |
| 2 | 本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额 | (486,895,569.19) |
| 3 | 加权平均基金份额本期利润 | (0.5976) |
| 4 | 期末基金资产净值 | 9,149,418,942.79 |
| 5 | 期末基金份额净值 | 3.0498 |
| ①净值 增长率 | ②净值增长率标准差 | ③业绩比较基准 收益率 | ④业绩比较基准 收益率标准差 | ①-③ | ②-④ |
| -16.38% | 3.27% |
| 序号 | 项 目 | 金 额（元） | 占基金总资产的比例 |
| 1 | 股票投资 | 3,022,951,654.72 | 32.83% |
| 2 | 债券投资 | 4,483,955,701.60 | 48.69% |
| 3 | 权证投资 | 0.00% | |
| 4 | 银行存款和结算备付金合计 | 1,660,610,312.05 | 18.03% |
| 5 | 其它资产 | 41,126,063.44 | 0.45% |
| 合计 | 9,208,643,731.81 | 100.00% |
| 序号 | 行 业 | 股票市值（元） | 占基金资产净值比例 |
| A | 农、林、牧、渔业 | 31,949,731.26 | 0.35% |
| B | 采掘业 | 244,911,346.05 | 2.68% |
| C | 制造业 | 1,525,427,023.92 | 16.66% |
| C0 | 其中：食品、饮料 | 86,109,230.92 | 0.94% |
| C1 | 纺织、服装、皮毛 | 15,120,554.50 | 0.17% |
| C2 | 木材、家具 | 0.00 | 0.00% |
| C3 | 造纸、印刷 | 95,074,785.00 | 1.04% |
| C4 | 石油、化学、塑胶、塑料 | 365,153,907.29 | 3.99% |
| C5 | 电子 | 7,845,012.45 | 0.09% |
| C6 | 金属、非金属 | 468,750,983.77 | 5.12% |
| C7 | 机械、设备、仪表 | 332,214,189.53 | 3.63% |
| C8 | 医药、生物制品 | 145,774,360.46 | 1.59% |
| C99 | 其他制造业 | 9,384,000.00 | 0.10% |
| D | 电力、煤气及水的生产和供应业 | 50,054,215.38 | 0.55% |
| E | 建筑业 | 13,811,002.20 | 0.15% |
| F | 交通运输、仓储业 | 245,692,180.84 | 2.69% |
| G | 信息技术业 | 55,568,725.24 | 0.61% |
| H | 批发和零售贸易 | 59,073,458.59 | 0.65% |
| I | 金融、保险业 | 454,974,671.18 | 4.97% |
| J | 房地产业 | 282,691,285.76 | 3.09% |
| K | 社会服务业 | 23,632,900.00 | 0.26% |
| L | 传播与文化产业 | 8,061,715.20 | 0.09% |
| M | 综合类 | 27,103,399.10 | 0.30% |
| 合 计 | 3,022,951,654.72 | 33.04% |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 股票数量（股） | 期末市值（元） | 市值占基金资产净值比例 |
| 1 | 600102 | 莱钢股份 | 10,999,295 | 189,407,859.90 | 2.07% |
| 2 | 000001 | 深发展Ａ | 6,160,425 | 173,723,985.00 | 1.90% |
| 3 | 601001 | 大同煤业 | 3,999,926 | 159,477,049.62 | 1.74% |
| 4 | 000002 | 万 科Ａ | 6,000,000 | 153,600,000.00 | 1.68% |
| 5 | 600031 | 三一重工 | 3,729,906 | 144,757,651.86 | 1.58% |
| 6 | 601166 | 兴业银行 | 3,742,579 | 137,801,758.78 | 1.51% |
| 7 | 600036 | 招商银行 | 4,049,835 | 130,283,191.95 | 1.42% |
| 8 | 600001 | 邯郸钢铁 | 14,999,866 | 115,348,969.54 | 1.26% |
| 9 | 600096 | 云天化 | 1,463,510 | 90,737,620.00 | 0.99% |
| 10 | 000822 | 山东海化 | 6,500,000 | 84,500,000.00 | 0.92% |
| 序号 | 名称 | 期末市值（元） | 市值占基金资产净值比例 |
| 1 | 国家债券 | 965,490,506.60 | 10.55% |
| 2 | 金融债券 | 449,351,000.00 | 4.91% |
| 3 | 央行票据 | 3,042,074,000.00 | 33.25% |
| 4 | 企业债券 | 27,040,195.00 | 0.30% |
| 5 | 可转换债券 | 0.00 | 0.00% |
| 债券投资合计 | 4,483,955,701.60 | 49.01% |
| 序号 | 债券名称 | 期末市值（元） | 市值占基金资产净值比例 |
| 1 | 08央行票据33 | 793,280,000.00 | 8.67% |
| 2 | 08央行票据34 | 768,720,000.00 | 8.40% |
| 3 | 08央行票据13 | 432,540,000.00 | 4.73% |
| 4 | 08央行票据27 | 347,095,000.00 | 3.79% |
| 5 | 07国债09 | 269,784,000.00 | 2.95% |
| 序号 | 项目 | 金额（元） |
| 1 | 存出保证金 | 410,000.00 |
| 2 | 应收利息 | 40,716,063.44 |
| 合计 | 41,126,063.44 |
| 序号 | 代码 | 名称 | 数量（份） | 成本（元） | 投资类型 |
| 1 | 580019 | 石化CWB1 | 3,319,567 | 7,688,393.32 | 投资分离交易可转债 |