●兴业视点
·通胀压力趋缓解 经济增长有压力
周二国际油价暴跌，纽约原油期货最低跌至105.46 美元/桶，收盘时报109．71 美元/桶，创下4 月8
日以来的新低。道指收盘跌0.23%，至11516.92 点；Nasdaq 综指跌0.77%，至2349.24 点，创8 月4日以来新低。标普500
指数跌0.41%，至1277.57 点。
点评：
1.
油价和股市齐跌，反映的是投资者对于全球经济滑坡的担忧。我们也认为，目前中国经济中最大问题是
经济增长的问题，其次，才是通胀的问题。我们预期，8 月份中国CPI
数据将大幅回落，可能在6.0%以内。另外，受制造业增速放缓和油价下滑的影响，PPI 数据可能将在8 月份见顶回落。但是，下半年PPI 仍处高位，而CPI
非食品价格相对较低，制造业企业利润继续被挤压，上市公司盈利依然不容乐观，ROE 将继续回落。
2.通胀压力缓解，经济增长将成为政策的侧重点。近期中央九常委纷纷外出调研，为下个月的三中全会做准备，有望从几个方面保持经济增长。第一个是货币政策方面，紧中有松，有保有压；其次是扩大内需，包括了研究减税，也包括增加城镇居民、农民收入的政策；第三是激活企业，或者就业，要采取措施，保障大学就业、退伍军人，还有农民工的就业情况。财政部打算拟定事关1500
亿减税规模的新增值税方案，并且已经上报国务院，如果没有意外，新的方案会按照计划在09 年1 月1 日实施。
3、9
月份A
股依然缺乏系统性大机会，业绩仍处于下降周期，趋势好的依然“贵”。.但是，基于估值水平趋于合理，加上对调控政策的乐观预期，中长期的价值投资机会和结构性博弈的机会也随之增多。短期，博弈跌深反弹仍需谨慎，依然要以确定性为主导，关注“66
分红组合”。对于周期性，关注宏观调控的放松或者内需启动的受益行业，比如铁路、建筑建材等；非周期性行业一旦回调过度，可以逢低买入。中长期布局A
股的时机已渐渐来临，关键词是有质量的成长，关注“51 成长组合”。
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兴业证券晨报0903
