●兴业视点
·短期谨慎
央行9 月1
日宣布，将引导货币信贷合理增长，优化信贷结构，加大对“三农”、小企业、灾后重建的信贷支持。央行强调，控制通货膨胀是促进经济平稳较快增长的基础性条件，当前需要保持必要的总量调控力度，但信贷政策将坚持总量微调与结构优化相结合。
点评：
1.
央行仍维持持在二季度货币政策执行报告中的表述，“保持必要的总量调控力度，坚持总量微调和结构优化”。并强调“结构调整
力度，确保新增信贷资源向三农、小企业、灾后重建倾斜”。我们认为，在10
月份中共17 届三中全会之前，经济工作的基调不可能突然转变，包括针对经济、针对股市的救市政策，还需耐心等待。
2.
9 月份A
股依然缺乏大机会，甚至不排除进一步探底。业绩仍处于下降周期，趋势好的依然“贵”，信息设备、食品饮料、化学原料、化肥农药等前期趋势向好的行业相对市场整体的估值处于历史高位，比历史平均水平高出了一倍以上，短期内有回调压力；“便宜”的趋势有问题，便宜的有问题！钢铁、汽车、有色、地产等行业处于业绩下降周期。
3.但是，基于估值水平趋于合理，加上对调控政策的乐观预期，中长期的价值投资机会和结构性博弈的机会也随之增多。短期，博弈跌深反弹仍需谨慎，依然要以确定性为主导，关注“66
分红组合”。对于周期性，关注宏观调控的放松或者内需启动的受益行业；非周期性行业一旦回调过度，可以逢低买入。中长期布局A
股的时机已渐渐来临，关键词是有质量的成长，关注“51 成长组合”。
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兴业证券晨报0902
