四月国际现货金价以915.9美元开盘，最高上试952.9美元，最低下探961.95美元，报收877.5美元，较三月下跌38.4美元，跌幅4.2％，月K线呈现一根延续三月冲高回落的中阴线。

　　在历经三月金价的冲高回落，四月金价的惯性下跌后，我们认为五月金价将迎来否极泰来的波段作多机会。这一方面源于金市本身的阶段性技术超跌反弹要求。另一方面，美元也可能在5月完成技术性反弹后再度回归中期疲软运行态势。国际原油价格或许还会存在一个

　　美元短期反弹，难改中期下跌五月美元或将延续反弹，但力度可能有限。因为支撑美元的反弹因素为阶段性超跌技术面，以及市场对进一步作空美元没有信心，进而保守性地选择了兑现美元空头获利、兑现欧元等非美币种多头获利，使得美元呈现被动上扬态势。这从纽约期货交易所（NYBT）中基金持有美元期货的净空头寸变化可以看出，基金持有的美元净空头寸在进一步减少，但尚未出现基金持有的美元净头寸空转多，这是明显空头兑现获利促使美元被动上扬的特征。

　　我们认为美元的反弹难以持久，主要源于基本面分析。4月份的美国经济数据总体依然非常糟糕，经济基本面是美元实质性强弱的立足之本，目前的美国经济层面无法形成美元强势的实质性支撑：

　　首先，美国的房屋市场在进一步恶化，没有丝毫改善迹象。4月24日数据显示，美国3月份预售屋销量进一步下滑，创1991年以来的最低水平，同时供应量飙升至三十年高点，表明预售屋市场近期不太可能出现好转，经季节因素调整后，3月份单户型住宅销量下降8.5%，折合成年率为52.6万套，创1991年10月以来的最低水平。4月1日数据显示，美国2月营建业支出为连续第五个月下降，示意该国房市仍然陷于史上罕见的低迷状态。

　　其次，美国制造业及就业情况不容乐观。4月24日数据显示，美国3月份耐用品需求连续第三个月意外下滑，表明制造业乃至整体经济还没有出现即将摆脱低迷状态的迹象。美国商务部(Commerce Department)公布，经过季节性因素调整后，3月份耐用品订单下降0.3%，至2,122亿美元。2月份耐用品订单数据从最初公布的下降1.1%修正至下降0.9%。3月新订单分项指数却从2月的49.1滑至46.5，为2001年10月以来的最低谷，预示制造业前景有恶化的可能。4月4日美国经济数据显示，3月非农就业人口减少8万人，高于预期的减少6万人，非农就业人口减少数量为2003年3月以来最大，失业率为5.1%。

　　令人感到糟糕的是，在美国经济放缓的同时，通胀却随着原油价格的走高逐级抬头。4月1日公布数据显示，美国工厂活动3月进一步萎缩，而制造商支付的价格则升至逾两年来最高点，暗示在经济增长停滞之际通膨在加速上升。暗示通膨恶化的是，ISM的3月物价分项指数跳涨至83.5，为2005年10月飓风卡崔娜袭击以来最高点，2月时还处在75.5。4月15日公布的美国生产者价格指数(PPI)大幅上升，引发了针对通货膨胀问题的担忧，而16日公布的消费者价格指数(CPI)则描绘了一幅截然不同的景象。CPI被视为比PPI更为精确的衡量通货膨胀状况的指标。3月份不包括食品和能源价格的核心CPI仅上升0.2%。核心CPI是Fed比较偏爱的通货膨胀参考指标。该指标成为美元4月30日降息一码的重要依据。

　　与此同时，美国消费者信心亦进一步下降，这无助于美元走出疲软的颓势。路透(Reuters)和密歇根大学(University of Michigan)4月25日公布的调查结果显示，4月消费者信心指数终值为62.6，3月份为69.5。消费者信心创1982年3月以来最低水平。

　　在美元面临加速贬值的同时，美国的贸易逆差并未因此而改变，这使得本已疲软美国经济有些雪上加霜。美国商务部(Commerce Department)4月11日公布，美国2月份国际商品和服务贸易逆差增长5.7%，至623.2亿美元；1月份贸易逆差经修正后为589.6亿美元，初步数据为582亿美元。2月份贸易逆差规模远高于华尔街预期。此前接受道琼斯调查的经济学家们预计美国2月份贸易逆差将缩小至571亿美元。

　　此外，欧洲央行对于通胀态度的强硬亦令美元进一步关联承压。4月2日公布的数据显示，欧元区2月份生产者价格指数(PPI)较上年同期升幅创下18个月以来的最高水平，预示着欧元区仍面临巨大的通货膨胀压力。 据欧盟统计局(Eurostat)公布的数据显示，欧元区2月份PPI较前月上升0.6%，较上年同期上升5.3%，为2006年8月较上年同期上升5.7%以来的最大升幅。4月16日数据显示，欧元区3月份CPI较上年同期升幅为3.6%，创下历史新高，远远高于欧洲央行(European Central Bank)所设定的2%的目标上限，这令该行近期减息的可能性大大降低。甚至市场认为欧洲央行存在升息的可能，这将关联利淡美元。

　　在上述一系列糟糕的经济数据面前，我们认为美元反弹的路途不会遥远。在市场历经对美元阶段性过渡疲软的“不适应”后，必将再度因基本面汇聚对美元作空的人气。但四月美元明显未能顺应基本面指引下跌，进而迎来了随后技术性及心理层面要求的反弹，目前市场是无视美元的利淡，而是在竭力寻找支持美元反弹的依据。4月30日，美国联邦公开市场委员会(Federal Open Market Committee, 简称FOMC)将基准联邦基金利率下调25个基点至2.0%。FOMC在会后声明中指出迄今为止采取了大量放松货币政策的举措，且强调了对于通胀来临的忧虑，这暗示Fed不愿进一步减息。当日美国商务部(Commerce Department)公布，美国第一季度GDP初步数据增长0.6%，示意美国经济在一季度还没有进入衰退，尽管市场预计第二季度美国经济将呈现出停止增长的衰退。此外，4月的欧洲经济数据也不容乐观，示意欧元区难以因为美国经济的衰退而独善其身，使得加息可能成为一纸空谈，甚至在下半年或将考虑降息。上述消息面成为支撑美元5月初延续技术性反弹的理由。但我们不难看出，美国经济数据疲软是摆在投资者面前事实，基于利好美元的消息面揣摩，更多了市场的主观情绪，故我们认为美元近期的反弹是技术性的，是心理层面的。美元的中期长期下跌格局将难以扭转。